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2012 年一季度短期融资券和中期票据市场分析报告 新世纪评级 Brilliance Ratings 债券市场研究 2012 年一季度短期融资券和 中期票据市场分析报告 0 2012 年一季度短期融资券和中期票据市场分析报告 新世纪评级 Brilliance Ratings 2012 年一季度短期融资券和中期票据市场分析报告 王海燕 一、宏观经济环境 2012 年一季度，各国经济表现参差不一，虽出现了一些积极迹象，但仍存在 较大的不确定性。其中，美国经济弱势复苏，劳动力市场继续好转，消费信心增 强。欧元区经济受财政和银行信贷双紧缩影响，复苏迟缓。日本在日元贬值带动 下，工业生产有所恢复。新兴市场经济增速表现反弹，制造业恢复增长，服务业 成长较快。此外，除印度以外，各新兴市场的通胀压力有所缓解，决策关注点更 多地从抗通胀向促增长转移。 2012 年一季度，我国经济增速继续温和回落，但仍保持适度增长。2012 年3 月5 日政府工作报告指出，本年国内生产总值增长的预期目标是7.5%。这是八年 来GDP 增速首次调低至8% 以下。从国家统计局业已公布的数据看，一季度GDP 增长8.1%，虽低于市场普遍预期0.3 个百分点，但仍然高于政府制定的全年7.5% 的增长目标，显示我国政府对经济结构调整中的潜在增长率下降有一个合理的预 期。 图表1： GDP 季度走势（单位：% ） GDP季度增速：% 14 12 10 8 6 4 2 0 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 09 09 09 09 10 10 10 10 11 11 11 11 12 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 数据来源：国家统计局 1 2012 年一季度短期融资券和中期票据市场分析报告 新世纪评级 Brilliance Ratings 2012 年一季度，我国国内生产总值10.8 万亿元，按可比价格计算，同比增长 8.1%。分产业看，第一产业增加值6922 亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值 51451 亿元，增长9.1%；第三产业增加值49622 亿元，增长7.5%。从环比看，一 季度国内生产总值增长1.8%。我国经济增长速度回落，除了国内外经济形势变化 导致需求增长放缓的因素以外，部分程度上是政府主动调控的结果，包括房地产 的持续调控、家电下乡政策到期等因素的影响。 从景气指标看，2012 年3 月份中国制造业采购经理指数（PMI ）为53.1% ， 比上月上升2.1 个百分点，该指数连续四个月回升，且四个月均在 50% 以上，显 示我国经济发展出现了向积极方向变化的迹象。3 月份的PMI 回升较为明显，增 幅超过2 个百分点，尤其是新订单指数回升态势突出，升幅超过4