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发展我国农产品期货期权交易一些思索摘要：我国农产品期货市场经历了20多年的发展，各主要期货品种交易活跃，日益具备了推出期货期权的条件。我国目前已拥有国际上的成熟农产品期货品种，但就我国农业地位而言，期货品种依然有较大发展空间，农产品相关期权类产品依然空缺。 关键词：期货；期权；农产品 [中图分类号]F713.35 [文献标识码]A [文章编号]1009-9646（2012）9-0009-02 一、农产品期货期权的简介 农产品期货期权是指在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的农产品期货合同。农产品期货期权属于商品期货期权的一种，它的基础是农产品期货合同。目前，郑州商品交易所的菜籽、菜粕等期货新品种将在近期集体上市，积极推进土豆期货上市的准备工作，此外期货期权仿真交易也在积极推进。大连商品交易所也在积极筹备农产品期货新品种，推动鸡蛋期货上市，大豆、玉米、豆粕、豆油等期货期权也在进行仿真交易。 二、推出我国农产品期货期权的可行性 （一）多数农产品价格市场化。我国多数农产品的价格已基本实现市场化，如包括大宗农产品中的大豆、玉米、小麦、棉花等。在经济日益全球化的背景下，国际因素对国内农产品价格的影响显著，进一步导致农产品价格变化的不确定性，产生了利用相关工具进行保值和避险的需求。与期货合约相比，期权合约具有诸多优势。期权合约的持有者既不必随时盯盘和追加保证金，也不用像持有期货合约那样承担因保证金不足而被强行平仓，因而降低了风险。 （二）期货市场交易活跃，功能发挥比较充分。利用期权交易具有成本低、操作灵活的特点。期权价格对现货价格和期货价格都会产生相当的前向预期作用。农产品期货期权合约的推出，将有助于实现期货价格的真实性和权威性，更好发挥期货市场的价格发现功能。期货市场交易的活跃，尤其是大宗农产品期货的活跃反过来也将为农产品期货期权的成功运行奠定良好的基础。 （三）交易所风险控制能力的提升。郑州和大连等商品交易所在控制风险方面已经积累了一定的经验，再加上早期的期货市场的治理整顿，目前，三大期货交易所在应对风险方面都拥有了较高的管理水平和防范能力。在农产品期货期权推出后，期货交易所将所完全有能力将期权市场的风险控制在一定的范围内，保证期权交易的正常运行。 三、推出农产品期货期权的重大意义 （一）完善农产品期货市场体系，促进农民增收。农产品期货期期权的上市交易有利于完善农产品期货市场体系。加快推进农产品期货期权上市交易，将有助于平抑农产品价格的巨幅波动，有利于农民对自己面临的价格风险进行更好的管理，在增加农民收入方面将发挥重要作用。 （二）为期货市场提供避险工具。无论是看涨期权还是看跌期权的持有者，其最大风险仅为权利金。在缴付权利金以后，持有者就拥有在特定时间点或之前的一段时间以特定价格买入或者卖出特定标的的权利。期权的出售方潜在的损失趋于无限，但因为在其所收的权利金中已含有额外的价值，因此也增加了其抗风险性，所以所面临的风险其实相对小于单纯的买卖期货合约时所面临的风险。 （三）对投资品种与渠道的贡献。农产品期货期权的上市交易，投资者将在套期保值与投机方面又增加了新的工具。利用不同的期货合约与不同到期的期权合约进行一系列的投资组合，投资者可以形成新的投资模式与渠道。同时，农产品期货期权的上市交易，也将进一步丰富农产品市场的风险管理组合模式，对于避免谷贱伤农也将发挥重要作用。 （四）推动农业发展。大力支持期货公司做大做强，推动农产品期货市场又好又快发展。发展农产品期货期权，有助于进一步发挥期货市场的重要的杠杆作用，推进现代农业和现代工业的发展。大力发展期货农业，实现农产品期货期权的上市交易，将促进农业规模化和产业化，撬动大农业的发展。 四、我国农产品期货期权交易推出的一些建议 （一）出台农产品期货期权交易的法律法规。农产品期货期权上市交易之前，必须出台相关法律法规对其加以规范。制定目的与原则、交易场所、交易规则、交易合约、交易主体、风险控制以及相关主体的法律责任等内容都是农产品期货期权交易相关法规不可或缺的部分，在制定相关法规时应全部加以考虑。 （二）准确设计合约。农产品期权合约设计时应遵循以下几点原则：第一，以国外的合约为模板，仔细探讨其中的原理；第二，鉴于期货价格、数量、执行价格、到期时间、波动率等内容都会影响到期权的价格，在设计期货期权合约时候应该仔细考量这些因素；第三，在设计合约时，务必将风险控制在一定范围内。 （三）建立适宜的做市商制度。做市商制度有益于提高流动性，增强市场吸引力；有益于稳定市场，促进市场平衡运行，遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用；有益于抑制个别交易者的价格操纵行为。建立期货期权市场的做市商制度，尽快出台有关期货期权市 场做市商管理