第4章资本预算课件.pptVIP

投资是企业追求其价值增值直至其价值最大化的重要经营活动之一。 投资决策是最重要的财务决策之一。重大项目决策的成功与否要直接影响到企业的成败。延缓决策会丧失企业的发展机会，而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。 投资是一个复杂的决策过程，它包括备选方案的提出，项目的评价与取舍，决定的作出，方案实施及考核。本章仅从财务学的角度对项目评价进行讨论。 ;投资在经济学上的定义是为获得未来的、不确定收益而支付即期价值（成本）的行为。 大多数投资决策在不同程度上具有三个基本特征： 投资是完全或至少部分不可逆的，因已投入的资金是沉没成本。 来自投资的未来回报是不确定的，即在投资决策中，只能做到评估代表较高或较低收益结果的概率； 在投资时机上有一定的回旋余地，即可以决策是否要推迟行动以获得更多的信息。;;一、投资的分类： 广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭义投资是指购买金融资产的行为。 实物资产投资和金融资产投资 直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。间接投资主要指购买金融资产的行为。 长期投资和短期投资 按投资回收期划分。长期投资是指投资期在1年以上的投资事项。; 对内投资和对外投资 按投资方向的不同来划分。 独立投资和互斥投资 按投资事项之间是否有相互关系来划分。 ;二、 实物资产投资 对实物资产的投资决策(investment Decision)在财务学或金融学上也称资本预算(Capital Budgeting)。实物资产的投资决策是指对固定资产投资过程 ，即如何接受某个项目计划是接受还是拒绝。 ; 项目投资中的现金流量及构成 项目投资中的现金流量的估算 ;项目投资现金 流量;现金流量的计算方法;;经营现金流量的计算(表格形式);;提问：如下图所示，如果该固定资产投资项目的初始投资是分次投入的，则其各年的现金流量如何表示？;提问：如果该项目的资金有一部分是银行借款，则对其经营现金净流量的计算有何影响？; 新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力，现在甲乙两个方案可供选择。 甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。 乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资金20万元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入20万元。5年中每年的销售收入为80万元，付现成本第一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费5万元。 假设所得税率为30%，试计算两个方案的现金流量。;解：1、先计算两个方案每年的折旧额： ; ;;案例训练2：; 时间（t） 项目; 时间（t） 项目; 案例3：设备更新型 ADC电子器件制造公司，所得税率34%，企业要求的收益率15%。公司管理层正考虑将现有手工操作装配机更换为全自动装配机，有关信息见下表。根据适当决策指标判断该项目是否可行。 该项目现金流及其构成见下表：;手工操作机现金流 全自动机械现金流;现金流量 金额 现金流出 新机器购买价格 50000 运输费 1000 安装费 5000 旧机器出售 收入纳税额 680 现金流入 旧机器出售收入 -12000 净现金流出 44680; 分析现金流： 期初现金流出为44680 元； 计算过程见表 1 寿命期内年增量现金流为15008 元