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水泥景气有望持续
[Table_MainInfo]
┃研究报告 ┃
建材行业 2017-7-19
行业研究 ┃点评报告
水泥景气有望持续
评级 看好 维持
[Table_Author]
报告要点 分析师 范超
（8621
事件描述
fanchao@
前期我们重点推荐的周期板块表现强势，目前时点我们依然建议增配周期。 执业证书编号：S0490513080001
分析师 李金宝
事件评论
（8621
本轮周期回升不同于以往的需求扩张式复苏。2016 年全国水泥产量同增 lijb2@
2.5% ；2017 年前6 月同比增速仅0.4%。从产量增速看，需求复苏并不明 执业证书编号：S0490516040002
显。但与此同时水泥价格以及盈利却出现了较大幅度回升。2016 年行业
联系人
利润总额同比增长57%。与上轮复苏周期相比，当前产能利用率显著低于
市场表现对比图（近12 个月）
[Table_QuotePic]
2013/14 年水平，但行业盈利已经恢复至当时水平。对于需求与盈利的表
观不匹配，我们认为主要是因为需求的区域分化和供给端更有效的控制： 2016/7 2016/10 2017/1 2017/4
45%
需求端区域分化明显。虽然前5 月全国水泥产量几乎没有增长，但华东和 36%
27%
西南却表现强劲，分别增长2.8%、2.9% ，且新增产能较少，约1%左右； 18%
9%
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