盈利能力提升，风电场运营正式爆发买入维持.pdf

证券研究报告/金风科技(002202)/公司季报简评 2014 年 04 月 27 日 盈利能力提升，风电场运营正式爆发 买入 维持 目标价格：15.00 元 投资要点： 电力设备与新能源研究组 金风科技发布 2014 年一季报，一季度营业收入同比增长 50.8% ，净 分析师： 利润同比增长 56.5% ，每股收益0.02 元。同时，公司预告上半年净利 王静(S1180510120001) 润 3.2 亿元～3.7 亿元，同比增长 250% ～300%。 电话：010 Email：wangjing1@ 杨培龙(S1180514040001) 报告摘要： 电话：010 盈利能力提升。公司一季度营业收入 14.34 亿元，同比增长 50.8% ， Email：yangpeilong@ 单季度毛利率达到 32.16% ，环比大幅度提升，主要原因一方面是高 胡颖(S1180210020002) 毛利率的风电场运营业务占比提高，另一方面是公司的制造业务盈利 电话：010 能力继续回升，据我们测算，公司风电场以外业务毛利率单季度达到 Email：huying@ 研究助理： 26%以上。公司的制造业务单季度毛利率大幅度上升，具有一定的偶 徐超 然性，但是盈利能力回升的趋势是必然的。当前政策面重点支持风电 电话：010 发展，并积极配套特高压建设，年内陆上风电标杆电价可能细化调整， Email：xuchao3@ 海上风电电价也有望出台，行业基本面继续向上。设备行业过去两年 经历了大调整，基于品牌和可靠性，客户的选择越来越具有偏向性， 市场表现 行业的集中度将开始加速提升，参考海外市场格局，金风科技市场份 2013-4-27～2014-4-27 额有望提升至 35%以上。在行业景气上行、市场份额提升的情况下， 100% 78% 92 公司制造业务的毛利率将继续提升，有望达到 22%以上。 56% 69 34% 46