在线视频对电视运营商的冲击.PDFVIP

证券研究报告 宏观经济/ 专题报告 2014 年 6 月 13 日 在线视频对电视运营商的冲击 ——美国电视行业研究 （上） 核心观点  美国传统电视用户付费收入将消失，运营商价值下滑。传统电视运营 穆启国 执业证书编号：S1100513040001 研究员 8621208 商以向用户收费为主要收入来源，随着去捆绑化和用户的迁徙，用户 muqiguo@ 付费收入会下降乃至消失( 目前约占传统电视行业总收入的 50 %)。虽 然依靠提供额外的服务（如HD），六家大的运营商的用户付费收入2013 李艳丽 年实现3%的增长，但用户数量已经开始下滑，颓势已显。相比之下， 联系人 8621 2013 年在线视频公司Netflix 的用户收入增长140%，达到35 亿美元。 liyanli@  去“捆绑化”使美国传统电视运营商的收费模式难以为继。现行的传统电 视对用户的销售策略是“打包加捆绑”，在互联网时代，捆绑销售模式 将被打破：一方面在线视频是点播模式的 “非捆绑”销售，和动辄四 五十美元的有线电视费用相比，点播模式的价格“实惠”很多；另一 方面在线电视台和电视台App 为了适应，本身也在部分/全部去捆绑化。 所以，让用户为“捆绑”买单会越来越困难。  终端的升级促使用户“掐线”。科技的进步改变了用户的习惯，用户从习 惯于传统电视，到转向PC，以及移动设备和 OTT。随着智能手机、平 板和 OTT 功能的升级和出货量的增加，更多的用户会选择取消传统电 视服务（掐线，Cut Cord）。2013 年美国的两大有线电视运营商Comcast 和Time Warner Cable 的电视用户数分别下降了1.2%和 6.8%，同期在线 视频公司Netflix 的用户数增长23.1% 。  广告收入在视频平台间重分配，利好在线视频。传统电视广告放缓， 川财证券研究所 成都： 在线视频广告快速增长。随着在线视频内容的改进，受众指标的改善， 高新区交子大道177 号中海国际中心B 越来越多的广告主会将电视广告收入的预算转向在线视频。2013 年美 座17 楼，610041 国传统电视广告收入为603 亿美元，同比增长仅2%，预计未来电视广 总机：（028 告收入将以每年 3%的速度递减。而在线视频广告收入 2013 年增长 传真：（028 33% ，达到31 亿美元。 谨请参阅尾页重要声明及川财证券股票和行业评级标准 1 RICH资讯：发布全行业最快的股票研究报告 RICH资讯-中国证券资讯高端品牌 专供l分享研报，阅读更多及时完整的