套期保值原理与案例-永安期货.DOC

永安策略研究 2012年11月13日 永安深圳 永安 作者： 电话： 邮箱： 从业资格编号： 相关报告 套期保值原理与案例 ——以玉米买入\卖出套保为例 摘要： 套期保值定义 套期保值分类 套期保值原理 套期保值意义 套期保值原则 套期保值案例：玉米买入套保与卖出套保 一、套期保值定义 套期保值是在期货市场上持有与现货市场上交易头寸相反，数量相等的同种商品的期货合约。无论现货市场上的价格如何波动，最终在一个市场亏损的同时，在另一市场上盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到保值的目的。 二、套期保值分类 按期货操作方向分为卖出套期保值和买入套期保值： 1、卖出套期保值：卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的套期保值方式。通常是农场主为防止收割时农作物价格下跌、矿业主为防止矿产开采以后价格下跌、经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。 2、买入套期保值：买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的套期保值方式。这种用期货市场的盈利来对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是将来需要商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。 三、套期保值原理 期货价格与现货价格因为都受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，变动的趋势基本一致，而且，到合约到期时两者将大致相等，所以通过期货市场上持有与现货市场上交易头寸相反、数量相等的同种商品的期货合约，可以基本上抵消价格的波动，从而达到保值的目的。 四、企业参与保值的意义 市场经济在其运行过程不可避免地存在着商品价格波动的风险，影响企业生产和经营的正常运行，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁住利润，如何转移商品价格风险就成为企业在市场竞争中必须解决的问题。例如，电缆厂需要在投标时按即期市场价格签订电缆售价，但其原材料（精铜、铜丝、铜杆）的价格变动较大，在某些情况下，铜价半年可以上升近一倍，因此，控制原材料的成本非常重要。套期保值交易为企业解决上述问题提供了很好的途径。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所和工具。 从理论上讲，套期保值并不能为企业赚钱，它只是一种保障企业生产不因原料价格波动而受到影响的操作手段。下图例子可以看到，如果没有进行套保，成本或利润的波动受市场环境影响较大，不确定性相对较大，进行套保后成本或利润的波动较小。 （一）生产商的卖期保值 不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。 （二）贸易商的综合套期保值 贸易商是指那些将购入的产品再销售来获取利润的商家。对于贸易商来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心买入价格上涨导致成本上升，又担心卖出价格下跌影响利润。因此，对于贸易商来说，可采用买期保值方式来控制成本的波动风险，和进行卖期保值来锁定利润。 （三）加工商的买期保值 　　加工商的主要风险主要来自原材料价格的上升。通过期货市场，加工商可以对所需的材料进行买入套期保值，锁定成本，从而专心进行加工生产。同时，对于某些加工商其产品仍然为大宗商品的，他们可以进一步采用卖期保值，这样就可解除其后顾之忧，锁牢其加工利润。 五、企业参与保值和风险控制的原则 （一）交易方向相反、商品种类相同原则 为了进行套保，期货和现货的交易方向一定要是反向的。进行套期保值的品种最好是与自身生产经营相同的品种。如果没有，则选择与其价格变动相关的品种进行保值，例如，对于钢坯，期货市场上没有这个品种，但钢坯和螺纹钢相关性高，我们可以用螺纹钢期货对钢坯进行套保。 （二）商品数量相等原则 企业对套期保值头寸数量应做出限制，以不超过现货商品规模为限。一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，使得套期保值转为期货投机，导致套期保值操作走样，最终损失惨重。例如，当期货市场的价格变化不利时，相等数量的现货和期货可以互相对冲；但如果期货的数量多于现货的数量，多出来的期货头寸没有现货对冲，企业将承担期货市场上投机带来的损失。 （三）交货月份相同或相近的原则 套期保值的不确定性来自于基差，即现货和期货的价格差。企业进行套期保值时