环境不确定、董事会网络位置与公司绩效.PDFVIP

环境不确定、董事会网络位置与公司绩效 马连福 1,2,张琦 1,2,王丽丽 1,2 （1. 南开大学商学院，天津 300071 ；2.南开大学中国公司治理研究院，天津 300071） 摘要：本文以上市公司董事会为样本，通过衡量董事会的网络位置，探索董事会网络作为获取资源的非正 式机制对公司绩效的影响，并检验了环境不确定性如何影响董事会网络位置与绩效的关系。结果显示：董 事会网络中心性越高，公司的绩效越好；公司的外部环境不确定程度越高，公司的绩效越差；当公司面对 更低程度的环境不确定性时，董事会网络中心性对绩效的正向影响更强。与市场化程度较低的地区相比， 在市场化程度较高的地区董事会网络对上市公司价值提升效用更显著；国有企业的董事会网络中心性程度 显著高于民营企业。 关键词：网络中心性；环境不确定性；绩效；社会网络 中图分类号：F270.3 文献标识码： A 1 引言 随着我国上市公司的生存、竞争环境越来越复杂，一系列环境不确定性因素成为制约公 司发展的重要原因。Knight(1921)最早对不确定性进行定义，将不确定性定义为未来结果的 未知性。环境不确定性是影响公司绩效的重要变量，但无论在美国等成熟资本市场国家还是 中国等新兴市场国家，环境不确定性对公司绩效的实证结果都是复杂的。部分研究认为，环 境不确定性能够为公司创造大量的竞争机会，公司利用这些机会可以获得竞争优势（李大元， 2010 ）；也有研究表明环境不确定性增加了公司投入、产出的不可预见性，可能产生额外运 营成本、增加公司运营难度。董事会是公司的战略决策、资源获取中心，是公司重要的内部 治理机制。我们认为，仅考虑环境不确定性对公司绩效的影响，而忽略董事会在其中的作用， 是环境不确定性对绩效的影响研究没有得出一致结论的重要原因。 资源依赖理论(PfefferSalancik，1978)认为，公司运行依赖于外部环境；公司的生存能 力与其获取环境资源控制的能力有关，而环境不确定性增加了公司资源获取的难度。资源依 赖理论强调公司是一种社会组织，受制于与其他公司组成的网络间相互依赖关系，由于组织 间相互依赖关系的不确定性，导致公司绩效的不确定。公司经营者的非经济性社会交往和联 系往往是公司与外界沟通信息的桥梁和与其他公司建立信任的通道，是获取稀缺资源的非正 式机制（边燕杰，邱海雄，2000 ），同样地，公司董事的社会交往和联系（即董事会网络） 也成为公司获取稀缺资源、规避资源约束、应对不确定性的重要途径。外部环境不确定（例 如竞争环境压力、政策环境压力等）导致公司寻求外部环境关联（Pfeffer ，1987），公司通 常通过发展和加强董事会网络以应对不确定性，减少不确定性对绩效的潜在影响（Martin et al.，2013 ）。目前，我国上市公司董事之间已经形成了基于连锁董事的董事会网络（陈运森、 谢德仁，2011 ），2007 年，具有连锁董事的上市公司比例达到了 84.32% （卢昌崇、陈仕华， 2009 ），但是鲜有文献把董事会网络作为应对环境不确定性的内部治理机制，研究环境不确 定性与董事会网络共同影响公司绩效的内在机理。 本文选取 2019-2013 年中国 A 股非金融类上市公司数据，从上市公司董事网络中心性 角度出发，检验了董事会网络的价值效应以及环境不确定性影响董事会网络位置与绩效关系 的路径。结果显示：董事会网络中心性越高，公司的绩效越好；公司的外部环境不确定程度 越高，公司的绩效越差；当公司面对较低程度的环境不确定性时，董事会网络中心性对绩效 的正向影响更强。 目前国内鲜有文献基于社会网络视角探寻内部治理机制如何影响外部环境不确定性与 公司绩效关系的内在机理。在国外成熟资本市场的研究中，众多学者并没有得出董事会网络 影响环境不确定性与绩效关系路径的一致结论，如 Beckman et al. （2004 ）研究认为董事会 网络能减少环境不确定性，提高公司绩效，董事会网络在环境不确定性与公司绩效关系中起 到中介作用；Martinet al. （2013 ）研究发现董事会网络并不能减少环境不确定性，但是网络 资源的利用能提高公司应对不确定性的能力，环境不确定性实际在董事会网络与绩效关系中 发挥中介作用。国内已有研究将董事会网络纳入公司治理框架，研究董事会网络的治理效果 （陈运森、谢德仁，2011 ；任兵等，2007 ），并没有考虑外部环境对董事会网络治