宜维持仓位容错性.PDF

证券研究报告/ 策略周报 [Table_MainInfo] 2016 年 8 月 21 日 作者 [Table_Title] [Table_Author] 宜维持仓位容错性 署名人：黄君杰 S0960511020008 [Table_Summary] 010 huangjunjie@ 投资要点： ingren@  截至上周五收盘全部 A 股总市值 53.0 万亿元，非金融 PE （TTM ）42.1X ， 创业板 PE （TTM ）75.2X。之前一周新增自然人开户为 40.4 万人，有所 回升，处于相对温和水平。上周全球主要指数涨跌分化，美股略有下跌， 标普 500VIX 指数仍在低位徘徊。上周 A 股走势相对独立，全球涨跌幅排 序靠前。  目前宜保持仓位容错性 1、上周保证金与周均成交比值为 2.33 ，周一单日 量能约为保证金的 1/2。市场量能底部区域与顶部区域的摆动区间较为狭 相关报告 [Table_Report] 窄，上证指数 2950 点-3125 点，目前市场相对平衡；在没有明确的信号 反弹空间有限，且战且退 出现之前，我们倾向于认为短周期这种窄摆动的平衡会持续。2、成交金额 周报 2016 年8 月15 日 达到保证金 1/2 的水平，原则上市场在进入我们认为的“且退”的门槛内， 行情需要更多观察 我们预计 9 月之前市场仍是顶部反复确认的过程，这一判断的基础是市场 周报 2016 年8 月7 日 延续存量结构(未见到明显的银证转账转入，未见到明显新增开户飙升) ， 等待调整周期结束 建议动态关注。3、四季度主要的风险事件有四：10 月意大利宪法改革公 月报 2016 年7 月31 日 市场进入阶段调整周期 投（或存在政治动荡影响全球风险偏好）、11 月4 日美国大选结果公布（影 周报 2016 年7 月24 日 响人民币汇率、全球风险偏好）、美国大选后美联储加息概率将明显飙升、 目前行情以结构补涨为主 年底换汇额度更新（中产、知识分子换汇需求仍然较大，或造成外汇储备 周报 2016 年7 月17 日 出现台阶式下滑。）。