淘汰落后及减产,下半年整体向好.PDFVIP

研究报告 半年报 基本金属 （铝） 淘汰落后及减产，下半年整体向好 2017 年7 月9 日  市场简述：铝市场下半年的主要逻辑在于淘汰落后产能政策 研究员 和供暖季减产对铝锭供给释放速度、库存变动以及成本端的 中财期货研究院 稳定性的影响。目前成本端震荡稳定，甚至有走高概率。库 Email:psh@ TEL:021 存则在产量逐步走高的情况下将对铝价形成压力，主导下半 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 年走势的依然是供给侧改革落实情况。在5 月中下旬，先是 号B 栋205(200031) 新疆供给侧改革新进展刺激铝价走强。然后山东地区魏桥集 .6333333333.3.. 团电解铝减产进一步加强市场对后期供给侧改革乐观预期。 但目前情况来看，供给侧改革并不希望刺激铝价过度上涨， 因此或呈震荡偏强。 清理违法规产能文件要求6 月30 日前完成地方核查， 9 月15 日前完成专项抽查，10 月15 日前完成督促整改，而 环保限产则将在取暖季进行，11 月15 日开始至次年3 月15 日结束。因此在下半年电解铝供给侧改革将逐渐落地对铝价 有所支持。  操作建议：沪铝维持震荡偏强，回调寻找买入机会；  风险：政策 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场回顾及展望 2017 年上半年，国内大宗商品涨跌互现，其中黑色系金属仍是上涨领头羊，其次化工品承压重 挫，走势疲软，而有色金属走势则明显分化，市场对国内电解铝供给侧改革力度加大的预期偏浓。 根据上半年行情走势，可以将2017 年上半年分为两个阶段。 第一阶段：1 月初-4 月18 日，期铝振荡走高，领涨有色金属，期间伦沪铝分别创下年内高点 1981 美元/吨、14990 元/吨，两者高点均高于2016 年，其中沪铝主力合约运行区间为12505-14990 元/吨，较2016 年12 月末大涨1690 元/吨或13.2%。同期伦铝上涨12.4%，涨幅稍弱于沪铝。本阶 段铝价表现之所以强于其他基本金属，在于3-4 月铜镍承压重挫之际，期铝振荡企稳，维持好1 月 录得的较强涨势，其上涨动力在于电解铝供给侧改革有必威体育精装版进展。 第二阶段：4 月19 日-6 月末，期铝承压下滑，部分削减第一阶段录得的涨幅，因其他基本金属 持续下滑，期铝部分被拖累，且供给侧改革再度停滞，国内电解铝产量不减反增，铝价反弹刺激铝 企复产。在此阶段，伦沪铝分别触及低点1855 美元/吨，13485 元/吨，较年内高点回落6.36%、 10%。而截止6 月28 日，伦沪铝分别收于1893 美元/吨，13945 元/吨，分别较去年12 月末上涨约 12.17%、6%,显示伦铝整体表现强于沪铝，因该阶段美元指数承压重挫，而人民币汇率走强，限制沪 铝上涨高度。 综合来看，国内市场虽承受了较大压力，但随着下半年淘汰产能、供暖季减产及国外市场的强 势将为其提供有力的支撑，预计下半年沪铝将维持震荡偏强走势。 二、国外市场 据 IAI数据显示，全球市场原铝和氧化铝产量增速出现分化，氧化铝增速明显好于电解铝，出 现此种情况由于国内的电解铝淘汰落后产能尚未擦触及氧化铝，目前2017 年的增速主要来自中国， 国外市场增速均表现一般，导致了今年上半年铝锭市场的