高级财务管理-涂必胜-第五章 私募股权投资-IPO.pptVIP

在选择投资银行时，需要考虑以下几个问题： （1）投资银行在同行中是否有较高的声誉。 （2）投资银行是否有与其他知名中介机构保持良好合作关系的记录。 （3）投资银行是否有自己的发行渠道和分销网络。 （4）投资银行有无为本行业上市公司提供上市和包装的经验。 （5）投资银行能否为公司上市后的运作提供后续支持和帮助。 （6）投资银行能否为公司首次公开发行的股票定出合理的价格。 境内外上市规则的不同，对投资银行资格的要求也有所区别，要联系具体的上市地规则仔细考察。 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 （二）公司IPO的时机选择 1.内部因素 2.外部因素 （三） 公司IPO的上市地选择 首先考虑市场的综合条件，即证券市场的国际化程度，政府及交易所对外国 企业在本国上市融资的态度，交易所的特点和状态等；其次，结合企业自身的条件，比较各交易所的市场准入条件等；此外，还应比较上市融资额及上市成本等。 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 发行定价 （一）股票发行定价的重要性 股票发行价格是股票发行时的价格，也是每股筹集的资本量，其高低直接关系企业筹资量。 股票定价决定筹资风险，定价过高影响股票顺利发行，甚至导致发行失败，过低又影响企业筹资量。 （二）股票发行定价的基本模式 首先，测定公司股票的内在投资价值，即公司给股东创造的未来收益的价值。其次，测定股票发行的价格底线，一般取每股净资产。再次，根据资本市场对该股票的反应（供求关系）最终确定发行价格。 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 （三）股票内在投资价值的确定方法 1.绝对价值法——股利贴现法 该种方法认为股票的投资价值在于未来获得现金股利，因此股票的价值等于所有未来股利的现值。 2.相对价值法——市盈率法 该种方法认为投资股票在于取得公司的盈利，同时承担经营风险。因此，可用风险相当的同行业或同类企业的参考市盈率与公司的预期收益来确定股票的投资价值。 股票价格P=参考市盈率×每股收益 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 （四）具体股票定价方式 (1)议价法 是指由股票发行人(企业)与主承销商协商确定股票发行价的方法。主要有固定价格法和市场询价法。 在核准制下,以市场询价为手段的议价法是我国新股定价的主要方式,主承销商起主导作用。 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 固定价格定价法 定价: 考虑多个因素,加权平均定价. 特点: 优点:筹资金额、发行价格容易确定,定价过程相对简单,时间周期较短. 缺点：定价准确性差，灵活度不高，易带来发行风险。 发行人和主承销商定价 承销商向投资者推荐 规定销售时间 达到,发行成功 达不到,发行失败,退资 最小发行量 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 市场询价方式 我国对股票发行定价的管理大致经历了无管理阶段、固定价格方式阶段和股票询价方式阶段等三个发展阶段。 2005年1月1日，我国开始试行首次公开发行股票询价制度。按照中国证监会的有关规定，首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。 中国证监会在2006年9月发布的《证券发行与承销管理办法》中进一步完善了询价发行制度。在此后的6年中，这一办法又随着新股发行改革的一系列措施不断修改，到2012年5月已经形成了比较完善的新股累计投标询价和网上定价发行制度。 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 优点：可视资本供需情况，定价灵活，发行风险小。 缺点：定价过程复杂，发行成本高。 确定价格区间 路演推介 机构投资者投标 累计投标 董事会定价 签定包销协议 发行 综合多种因素确定发行价格区间，由投资者投标竞价或竞股，董事会最后确定发行价格。其特点： 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 (2)竞价法 指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格的定价方式。网上竞价、机构投资者竞价和券商竞价。 定义 利与弊 主要环节 主要问题 发行定价 IPO决策 作业 根据教材P248