投资学第2章 资产的种类和金融工具 2.ppt

相应于各种不同免税债券收益的等价纳税收益 市政债券收益率 边际税率 比率越高，边际税率越低，愿意持有免税（市政）债券的投资者越多 r—应税债券税前收益率=税收等价收益率 –免税市政债券收益率 t—边际税率 1955-2006年间免税债券与应税债券的收益比率 1.某市政债券利率是6.75%，按面值交易，某纳税者的纳税等级是34%，该市政债券的应税债券收益率是多少？ 2.短期市政债券的收益率是4%，应税债券的收益率是5％，当你的税率等级为以下情况时，哪种债券可以提供更高的税后收益率： a. 0 b.10% c.20% d.30% 3.免税债券的利率是5.6%，应税债券的收益率是8%，两种债券都以面值销售，当投资者的税率等级为多少时两种债券无差别？ 公司债券 由私人公司发行的长期债务 每半年付息一次，到期日归还面值 比政府债券有更大的违约风险 安全债券（担保债券） 无担保债券 附属债券（次级无担保债券）：在公司破产时仅对资产的更低一等级有要求权的债券 附带选择权的公司债券 可赎回债券（公司） 可转换债券（投资人） 投资级别公司债券行情表 抵押贷款和MBS 固定利率抵押贷款： 负债：存款（期限短） 资产：贷款（期限长） 浮动利率贷款:风险转移，比固定贷款利率低 MBS:为进一步提高金融机构的资产的流动性，1970年之后发展出MBS（过手证券）,并快速增长 MBS=出售贷款 + 出售贷款应偿付现金流的所有权（政府担保） 未偿付MBS 权益市场 普通股:对一家公司所有权的份额 不还本，股息不固定 参与经营决策权 剩余索取权 收益分享权：红利或再投资=运营收入-税 优先认股权 有限责任：最大损失为初始投资 股票市场行情表 红利收益率，市盈率 股票行情表 权益市场 优先股：不拥有公司的投票权，通常支付一个固定的红利流，可累积，但无契约型义务 固定的红利 :有限制 红利支付优先于普通股，无投票权，无选举权 特殊税收处理:持有公司可扣除70%的优先股红利（对个人没有） 收益率:比债券高（考虑红利纳税减免） 变形:可赎回+可转换+可调整利率 优先股与债券 存托凭证:在美国交易的代表对国外股票所有权的凭证 假设你以25元购买了某公司的一股优先股，当年获得4.5元股利，年末你以25元卖出，假设你的边际税率是30%，计算税后收益率？ 股票和债券市场指数:衡量市场表现 几种世界范围内的市场指数 Dow Jones 工业平均指数 (DJIA) 日经指数、伦敦金融时报指数 提供了衡量基金经理业绩表现的方法 是一些衍生产品的标的 构建股指的主要考虑因素 代表性 选股范围是宽还是窄? 如何计算? 价格加权(DJIA)：股票价格加总/股票种类数 市值加权(SP 500, NASDAQ)：以公司市值占总价值的比例为权数，对指数中每种证券收益进行的加权平均 等权重：简单的收益平均值计算 股票价格指数的数据构成 DJIA--价格加权指数(30中大盘蓝筹股) 组合： 初始价值 = $25 + $100 = $125 最终价值 = $30 + $ 90 = $120 组合价值变化的百分比 = -5 /125 = -4% 指数： 初始指数 = (25 + 100)/2 = 62.5 最终指数 = (30 + 90)/2 = 60 指数变化的百分比 = -2.5/62.5 = -4% 股票的拆分对其影响 标普500-市值加权指数 优点： 范围更广：500多家公司 市值加权指数 例题：假定初始时市值加权指数为100，则最终的指数为： 100 ×（690/600）=115 ABC的权重五倍于XYZ的 股票拆分与市值加权指数表现无关 价值线指数-等权重指数 每一只股票都是等权重的 为了保持等权重，需要不断的再平衡 假定 ABC和XYZ的初始投资额一样，则在最终时: ABC 增值 20% XYZ 减值 10% 购买指数 指数基金:消极管理投资基金 交易所交易基金( ETFs) 美国国内的一些股票指数 Dow Jones Industrial Average (30 Stocks) Standard Poor’s 500 Composite NASDAQ Composite NYSE Composite Wilshire 5000 几个主要股指的表现比较 国际股票市场指数 日经225（价格加权指数）;日经 300（价值加权指数） 英国富时100指数 （FTSE 100）(价值加权指数) 德国法兰克福指数 （Dax） （价格加权指数） 恒生指数(价值加权指数) 摩根士丹利国际资本（MSCI） 地区指数（发达、新兴） 国家（地区）指数（发达