公司为何上市前前私募.doc

民企红筹缘何上市前常先私募？ ???民营企业在海外红筹上市之前至少要经历一次私募，但是私募融资对于公司资金上的支持仅仅是一部分功能，对于一家要上市的企业，资本市场的期待是公司除了业绩有很强的增长及发展潜力之外，还非常看重公司的治理结构、财务透明化和对小股东权益的保护。? ???? 企业上市前私募的意义有六：? ?? １、私募可以提供企业在上市前快速扩张所必须的资金，保持公司在上市前的一个较高的增长速度，获得更高的销售收入和利润。? ??? 企业快速发展需要更多的资金，上市的主要目的也是为了获得更充裕的发展资金，但是上市是一个漫长的过程，而上市前的一轮私募解决企业发展的暂时资金困难，维持一个高的发展速度，在上市前达到理想的销售收入和利润指标，这样上市的效果会更加明显。? ??? ２、中国的企业存在治理结构、财务制度和信息透明等方面的通病，很难符合上市的要求，通过私募可以得到根本改善，未来上市后就会很轻松。? ??? 如果我们期望通过上市来改善这些企业的股权组成，治理结构，促进企业的发展，应该是有一定作用的，许多企业通过上市，上述的问题得到了一定程度的改善。但是上市并不能解决公司治理和信息透明的真正问题。? ??? 因此，境外机构投资者对国内上市企业财务报表的信任度还不是很高，对报表后往往存在各种各样的疑问。? 如果引进那些在资本市场上有很高声誉的私募股权基金，他们对被投资公司的治理结构的改善就起很大的积极作用。? ??? １９９４年，摩根士丹利和高盛两公司投资平安保险公司就是一个很好的例子。不仅如此，他们在２００５年５月套现退出时就获利１０亿美元。? ??? ３、企业一般是一股独大，或者是由几个国内股东组成，这种股权结构上市时难以获得投资者的认可。通过私募，使得公司股权多样化。同时这些基金在国际资本市场上已经获得承认，通过引进这些基金，可以在企业未来上市时获得较高的股价。? ??? ４、私募可以让投资者成为公司的股东，让他们帮助寻找好的投资银行，他们会比企业更专业。 ???? 企业上市寻找投资银行是一个很复杂和微妙的过程，不是选择国际一流的投资银行就可以了，关键是选择最合适这家企业的投资银行，要考虑的因素包括多方面：? ??? 你的规模是否对一流的投资银行有足够的吸引力？一流的投资银行只会接一流的活。这一投资银行是否熟悉这家企业所处的行业？以前是否做过类似企业的上市？结果如何？是否能够派出最好的人做这一单业务？（最好的投资银行如果派出的人很弱，对上市的业绩影响很大）能够最大程度的投入时间和精力？许多时候，项目是跟着人走，负责这个项目的某一投资银行的人去另外一家投资银行，一般企业也是把项目跟着去另外一家投资银行，要确保这个人或团队是最合适的，对这一项目是最投入的。? ??? 选择投资银行时不应只是关注投行的品牌及其占有的市场份额，如果投行人员拥有做不完的项目，势必要影响他的服务质量。精明的投资银行家则只专注少量客户。? ??? 在上市的规划、时间和价格上大家是否能够有比较一致的看法？企业和投资银行在上市的一些关键问题上的最终决策权是如何设计的？如何制衡？以避免不必要的决策失误，因为在上市过程中会有许多变数。与投资银行签定的协议的条款是非常复杂和微妙的，如何保证企业的利益同时给予投资银行足够的激励是需要一平衡点的。? ??? 双方是否能够有效沟通？是否有缘分合作？投资银行也在挑选企业投资银行的操作，是否能够通过监管部门的审查？? ??? 投资银行所联系的机构投资者或基金是否对贵公司的行业有兴趣？公司的股票价格是否已经做到最理想？? ??? 投资银行的融资能力、速度和上市后对股票价格的支撑能力？? ??? 整个上市的成本怎么样？如何控制？有哪些风险，如何控制？? ??? ５、选择合适的上市时机。? ??? 私募基金进入企业后，作为企业的股东，他们会推动企业快速扩张，同时他们有尽快推动企业上市退出获利的压力，所以在上市这一环节他们会更积极。而ＩＰＯ市场的一种重要特点是，一旦启动ＩＰＯ程序，ＩＰＯ就不为企业所控制，包括ＩＰＯ发行价格在内，所有的均由投资银行所控制。? ??? 投资银行基于自身风险的考虑，往往会压低公司的ＩＰＯ价格，从而使得ＩＰＯ的隐形成本非常巨大。一旦证券市场出现大的下跌和波动，ＩＰＯ的数量就会急剧减少。原因在于，投资银行不愿承担风险而要求企业推迟和取消ＩＰＯ。在推迟的情况下，所有增加的ＩＰＯ费用都是由企业来承担；而取消，所有的前期费用全部付诸东流。? ??? 私募基金投资企业的目的是在最合适的时机上市退出，对于何时上市他们会比企业更为敏感，因为这会直接通过企业上市时的价格和估价一年内的波动来影响他们退出时的价格，本着利益和声誉角度，因此他们会推动企业上市的进程，积极创造企业上市的最佳条件。? ??? ６、这些私募进入企业