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探索论坛 Modern Accounting 由深南电期权合约 所引发的思考 ——基于信息披露视角 徐耿彬  彭海娇 （中南财经政法大学，武汉 430074） 近几年，国内很多的上市公司都在衍生金融工具上折戟而归，根据搜狐财经披露，仅国航、东航 【摘要】 以及中国远洋、中信泰富四家企业套期合约损失合计多达350亿元人民币，占2008年全部央企盈利的5%左右。 而在这些公司亏损的背后，往往是投资者利益的受损；究其根由，除了这些公司风险意识不强、投机目的的引 导外，衍生金融工具的信息披露也是一个值得关注的问题。本文以深南电期权合约为引子，着重对于公司使用 衍生金融工具的信息披露漏洞进行分析，并提出衍生金融工具相应的信息披露建议。 期权合约  衍生金融工具  信息披露  建议 【关键词】 一、深南电概况及事件回顾 也暴露了金融衍生产品信息披露机制的不健全。 深南电是深圳南山热电股份有限公司的简称，它成 二、深南电使用期权合约分析 立于 1 0 年 4 月，是一家以生产经营供电，从事发电厂 在深交所对深南电责令停牌整改的第四天，公司就 （站）的建设工程总承包、提供技术咨询和技术服务的中 在深交所的“上市公司公告”中披露了重大事项公告， 外合资公司，该公司于 1 3 年改制成股份有限公司，并 公告中指出，2008 年 3 月 12 日，深南电公司有关人员 在 1 7 年成功登陆国内资本市场。但是深南电公司自 在未获公司授权下与杰润公司签订了 165723967102.11 2005 年开始，主营业务一直处于亏损状态，这一状态一 和 165723968102.11 号合约的确认书，确认书共有两份， 直延续到了 2008 年。在 2008 年深南电半年报披露中， 其中第一份确认书的有效期为 2008 年 3 月 3 日—12 月 虽然公司累计实现营业收入 194 887.16 万元，较上年同 31 日，由三个期权合约构成。当浮动价（每个决定期 期增长 33.06%，但是公司的发电所需的燃油价格却上涨 限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算 了 68.74%，因此主营业务还是呈亏损状态，亏损额达到 价的算术平均数）高于 63.5 美元 / 桶时，公司每月可 83 342 万元余。但是凭借着债务重组 5 258. 9万元的收益 获 30 万美元的收益（20 万桶 ×1.5 美元 / 桶）；浮动价 以及获得的补贴收入，公司在半年报实现了 4 757.8 万元 低于 63.5 美元 / 桶，高于 62 美元 / 桶时，公司每月可 的净利润，给投资者业绩好转的良好预期。但是在 2008 得 ( 浮动价 -62 美元 / 桶 )×20 万桶的收益；浮动价低 年 10 月 22 日公司披露的三季报中，深南电公司的净利 于 62 美元 / 桶时，公司每月需向杰润公司支付与 (62 美 润又变为亏损 225.6 万元，打破了投资者美好的预期。公 元 / 桶 - 浮动价 )×40 万桶等额的美元（吴铭，2008）。 司的股价从 2008 年 9月 25 日的 4.18 元跌至 2008 年 11 第二份确认书的有效期为 200 9年 1 月 1 日—2010 年 10 月 4 日的 2.32 元，跌幅达到了 44.50%，但是同期电力板 月 31 日，也由三个期权合约构成，杰润公司在 2008 年 块指数的跌幅仅为 15.44%，深南电的跌幅几乎为电力指 12 月 30 日 18 点前，有是否执行的选择权。当浮动价高 数的 3 倍，给投资者带来了巨大的损失。 于 66.5 美元 / 桶时，公司每月可获 34 万美元的收益（20 本次深南电股价暴跌，投资者财