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企业现金流量、利润与生命周期　　企业生命周期理论认为，企业成长通常会经过导入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。这一理论为我们分析企业净利润与经营活动现金流量之间的关系，以及经营活动、投资活动、筹资活动现金流量之间的关系奠定了基础。　　　　　　一、净利润与经营活动现金流量产生差异的影响因素　　从间接法下企业现金流量表补充资料的调整项目可以看出，导致净利润与经营活动现金流量产生差异的项目分为两类：营运资本项目（存货、流动性债权和债务）和非营运资本项目（固定资产折旧、无形资产摊销、长期资产处置的利得和损失、投资收益和损失等）。其中，非营运资本项目的变化会受到企业资本化程度和对外投资策略的影响，而营运资本项目的变化又与企业所处的生命周期阶段密切相关。因此，导致企业净利润与经营活动现金流量产生差异的原因主要有以下方面：　　1.资本化程度及对外投资策略。企业如果属于资本密集型或秉承对外扩张策略（即拥有大量的长期资产），则非营运资本项目的调整变化就会较大，这类企业的经营活动现金流量与净利润之间的差距就会比较大。相反，那些营运资本相对较多的企业，经营活动现金流量与净利润之间的差距通常比较小。　　2.营运资本项目。对于非营运资本规模较小的企业来说，如果经营活动现金流量与净利润之间差距较大的话，则应具体关注营运资本项目的变化。　　其中，经营性债权项目的增加意味着与当期营业收入相比，企业没有取得足够的现金流入；经营性债权项目减少则意味着本期收回了更多的以往的债权（未包含在本期利润中），从而增加了现金流入。经营性债务项目的增加意味着与当期的费用和成本相比，企业并未付出等额的现金流出；经营性债务项目的减少则表明企业支付了比当期费用更多的前期债务，从而引发了更多的现金流出。存货的增加意味着与当期的销售成本相比，企业在存货的购置上支付了更多的现金；存货的减少则表明当期销售成本包含了以往购进的存货的成本，从而减少了为本期存货购置支付的现金。　　　　　　二、从净利润与经营活动现金流量之间的关系透视企业所处的生命周期阶段　　与非营运资本项目的变化相比，营运资本项目的变化与企业的生命周期表现出较大的相关性。对于那些拥有较大规模营运资本的企业来说，在不同生命周期阶段营运资本项目的变化会表现出不同的特征，对净利润和现金流量会产生不同的影响。　　在导入期，因为要进行产品的设计、宣传推广以及企业筹办需要支付大量的现金，而该阶段尚未实现收入或产生现金流入，因此经营活动现金流量以及利润通常为负数。另外，由于企业在该阶段尚未形成竞争优势，企业很难利用客户的资金，因此经营性流动资产（如存货、预付账款和应收账款）的规模较大，而经营性流动负债（如应付账款、预收账款）的规模相对较小，使得该阶段的经营活动现金流量小于利润额。　　处于成长期的企业，其经营将逐渐由亏损转为盈利并表现出较快的收益增长速度。但由于其营运资本项目的变化通常较大，经营活动现金流量与净利润之间的差异还会存在。对于大多数成长型企业来说，该阶段产品生产和存货储备方面的投入通常较大，并且由于尚未形成明显的竞争优势，产品的销售尚需借助赊销，因此该阶段经营性流动资产的增长速度通常会高于经营性流动负债的增长速度。在间接法下，经营性流动资产的增加超过经营性流动负债的增加，其差额将抵减经营活动现金流量。因此，该阶段企业的经营活动现金流量一般都小于净利润。这种差异会随着企业竞争优势的逐步形成而逐渐缩小。　　处于成熟期的企业，其利润规模以及营运资本项目变化均相对稳定，因此经营活动现金流量与净利润之间的差异将达到最小。其间随着企业经营优势和市场份额的获取和稳定，经营性流动资产将逐渐减少，而经营性流动负债将逐渐增多，使得经营活动产生的现金流量达到最大规模，同时净利润也将达到最大化。　　处于衰退期的企业，由于存货销售速度减慢以及现金流量不足而导致支付困难，该期间企业存货及经营性债权、债务均表现出较高的增长速度，净利润与经营活动现金流量之间的差异虽然不会很大，但两者会同时迅速下滑。该期间，一些不愿向外部披露业绩下降事实的企业会使用利润操纵手段，此时经营活动现金流量比账面利润更能反映企业真实的经营业绩。　　　　　　三、从各部分现金流量的变动特点透视企业所处的生命周期阶段　　1.导入期。在导入期，企业尚未实现收入或产生现金流入，因此经营活动现金流量以及净利润通常为负数。由于企业在该阶段尚未形成竞争优势，难以利用客户的资金，因而经营性流动资产（如存货、预付账款和应收账款）的规模较大，经营性流动负债（如应付账款、预收账款）的规模相对较小，使得这一期间的净利润通常会大于经营活动现金流量。　　在导入期，企业因为要大量投资于固定资产等基础设施，投资活动现金流量通常表现为负数。投资活动现金净流量通常小于经营活动现金净流量。而投资活动