07第七章 综合分析与业绩评价——051117.pptVIP

第七章 会计报表综合分析;第一节 会计报表综合分析方法;企业的财务状况是一个完整的系统，内部各因素是相互依存、相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。财务分析者必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互关系，才能较全面地提示企业财务状况的全貌。 杜邦分析法就是利用各主要财务比率之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。因这种分析是由美国杜邦公司首创的，故称为杜邦分析法。;杜邦财务分析体系的基础与本质 1. 杜邦财务分析体系的基础和本质是企业股东权益最大化。净资产收益率作为最核心的指标反映了企业将资本所有者权益最大化作为企业的首要财务目标。 2. 杜邦财务分析体系实现了企业财务目标与企业活动的有机结合。杜邦财务分析体系将企业财务目标与各环节、各领域的财务活动紧密相连，形成完善的分析指标体系。;The DuPont System;关键指标意义;2. 总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。;3. 销售利润率是反映企业盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。;晚绪旋主揣浚所烛捎源铃柏腕拴拖凯锑杯夯雇止弥腆拟讲构俞尽系幅惑奋07第七章 综合分析与业绩评价—七章 综合分析与业绩评价——051117;投资回报率模型;;1个中心，3个基本点;杜邦财务比率分析原理;杜邦分析体系的作用;　　　　权益净利率=资产报酬率×权益乘数 　第一年 14.93% 7.39% × 2.02　　　 第二年 12.12% 6% × 2.02 通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为： 资产净利率=销售净利率×资产周转率 　第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304　 第二年 6% = 3% × 2 通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。;2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。　　　　　　 假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：　　 资产净利率=销售净利率×资产周转率 ABC公司　第一年 7.39% 4.53% × 1.6304 第二年 6% 3% × 2 D公司 第一年 7.39% 4.53% × 1.6304 第二年 　 6% 5% × 1.2; 两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。 杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。 ;案例;; 分析这5个行业代表性公司：各行业经营有道，各赚钱有术！— Coca公司的ROE最高，是因为EBIT较高和资产周转速度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。 — Merk公司的ROE位居第二，是因为其EBIT最高，这可能与其制药行业高价出售专卖品有关，此外，其资本周转率较底，可能是因为制药需要的资本投入高，结果其ROIC只有27%，税前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高风险、高收益使得其财务政策更趋保守，财务杠杆乘数仅为1.26，在5家企业中最低。— ; Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其EBIT最低，营业利润率仅为5.6%！该行业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart的资产周转速度最快，从而拟补EBIT低的不足，从而使其ROIC位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆，进一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。; — Ford公司的ROE位居第四。汽车制造属于高资本密集型行业，所以资产周转率很低，加上该行业激烈的价格竞