上市公司资本结构与公司绩效研究——以钢铁煤炭行业为例.pdfVIP

中南财经政法大学武汉学院学报 2013年第1期 上市公司资本结构与公司绩效研究 — — 以钢铁煤炭行业为例 申成锐 (中南财经政法大学武汉学院湖北武汉430079) [摘 要] 本文主要从融资结构中的债务融资角度对上市公司财务状况进行综合研究分析．选取钢铁煤炭行业 中的59家A股上市公司2010-2012年的177个相关数据为样本，用SPSS统计软件对 59家公司的样本数据进行 统计分析，得出结果：我国钢铁煤炭行业上市公司的资本结构相对西方资本市场相对健全的国家来说偏低，资本 结构对企业业绩的影响呈倒u型。 [关键词] 债权融资；资本结构；公司绩效 [中文分类号]F275 [文献标识码] A [文章编号]2183S／G(2013)01．0015．04 一 包括近20万个数据，研究出绩效与账面价值财务杠杆 、 引言 比率之间呈正相关，与市场价值财务杠杆比率之间呈 融资结构又称资本结构，指的是企业不同融资方 负相关。 式的构成及其融资数量之间的比例关系，反映了企业 在国内，陈小悦、李晨(1995)以1993年3月以前上 各项资金来源的组合情况。本文主要从融资结构中的 市的30家上市公司为研究对象，最后得出了收益率与 债务融资角度对上市公司财务状况进行综合研究分析。 负债权益比率呈负相关的结论。肖作平(2006)通过建 立资本结构与公司绩效的方程，认为财务杠杆与公司 二、国内外研究现状 绩效负相关，第一大股东持股比例与公司绩效成反向 的U型关系。 现在有关学者在研究资本结构的企业内部因素中， 主要从公司治理与业绩入手对资本结构进行研究。而 三、钢铁煤炭行业上市公司债权融资与 资本结构与公司业绩的关系究竟怎样?由于时期环境 公司业绩关系的实证研究 不同，选取的样本、变量、方法不同，国内外学术界并未 能得出一致的结论。 (一)样本选取与数据来源 Masulis(1983)发现公司业绩与负债水平正相关。 钢铁产业作为国民经济的支柱产业，一直是国际 Chaplinsky、Susan和 GregNiehaus(1990)认为，发展中 贸易摩擦的重点产业，钢铁产品作为我国对外贸易的 国家的负债比率，尤其是长期债务比例明显低于发达 主导产品之一，正遭到严重的贸易保护冲击。煤炭被 国家。Hatfield等(1994)对行业负债率和公司价值的关 人们誉为黑色的金子，工业的食粮，它是十八世纪以来 系进行研究，发现两者之间不存在显著关系。Frank和 人类世界使用的主要能源之一，凡是煤炭企业重组的 Goyal(2003)使用美国非金融企业从 1950年到2000年 方案，都会引起社会各界的广泛争论。 作者简介：申成锐(1988．)，女，新疆乌鲁木齐人，中南财经政法大学武汉学院教师，研究生。研究方向：财务会计。 15 上市公 司资本结构与公 司绩效研 究 本文选取钢铁煤炭行业只在A股上市的公司，剔 (三)建立模型 除ST或PT公司埸4除数据严重缺失的公司。由此，筛 本文首先采用多元回归法验证了模型的可行性并 选出5