全球经济再平衡进展分析.docVIP

全球经济再平衡进展分析当前，全球经济正处于第三次大的失衡，主要表现是美国经常账户赤字庞大、债务增长迅速，而中国和亚洲其他主要新兴市场国家对美国持有大量贸易盈余。2008年国际金融危机之后，全球经济再平衡成为国际治理领域的新话题，二十国集团（G20）围绕再平衡的量化指标已进行了几轮角力。我们认为，以美元为本位币的国际货币体系是全球经济失衡的体制性根源，美国不会真正履行纠正世界经济失衡的责任，全球治理机制改革必须着眼于国际金融和贸易体制的重塑。中国应积极参与二十国集团峰会，推动国际治理机制改革。 一、按照IMF的标准已发生了三次全球经济失衡 全球经济失衡是国际货币基金组织（IMF）提出的概念。2005年2月23日，IMF总裁拉托在题为《纠正全球经济失衡――避免相互指责》的演讲中正式使用了“全球经济失衡”（Global Imbalance）一词。他说，全球经济失衡是这样一种现象：一国拥有大量贸易赤字，而与该国贸易赤字相对应的贸易盈余则集中在其他一些国家。 对照IMF的说法，近代以来共出现过三次全球经济失衡。首次是上世纪六十年代中后期，美国贸易顺差持续降低，1971年经常项目余额占GDP比重首次降到零以下，美国主要通过对外投资向其它国家输出美元，当时的贸易顺差主要集中于西欧国家。进入七十年代，布雷顿森林体系解体后，美元大幅贬值，美国经常项目逆差减少，占GDP比重维持在零水平上下波动。第二次发生在八十年代中期，美国经常账户余额占GDP比重一度到达-3%至-4%，日本和主要欧洲国家则在此次周期中成为最大的顺差国。“广场协议”签订后，美元对日元和德国马克贬值，至90年代初期美国经常项目再次回复到零水平。第三次始于九十年代中期，表现为美国经常账户持续逆差和净外债余额攀升，顺差国转移到亚洲新兴市场国家，特别是中国成为贸易顺差的焦点，2007年以来全球经济失衡出现了好转的迹象。必须指出，这三次全球经济失衡中，美国持续扩大的经常账户逆差都是主要表现。 二、第三次全球经济失衡的有关情况 第一，美国持续扩大的经常账户逆差和庞大的净对外债务余额是本轮失衡的突出特征。当今全球经常账户赤字绝大部分集中在美国，其经常账户赤字约占全球赤字总额的3/4。2006年美国经常项目逆差达到8026亿美元，与GDP之比为-6.02%，2007年略有下降，但仍然达7180亿美元。同时，美国净对外债务余额也在不断增加，1996-2010年，美国的净对外债务余额从3600 亿美元升至4.3万亿美元，净对外债务余额与GDP之比达30%。 第二，中美贸易失衡是本轮全球经济失衡的焦点。20世纪90年代以来，中美贸易发展迅速，贸易顺差也持续扩大。按照我国海关统计，2008-2010年我对美顺差分别为1709亿美元、1433亿美元、1812亿美元，比1993年的63亿美元分别增长了27倍、23倍和29倍，相对2004年的877亿美元也增长了1.9倍、1.6倍和2倍，扩大趋势十分明显。据美方统计，中国自2001年开始成为美国最大的贸易逆差来源地，2008-2010年美国对华贸易逆差分别为2680亿美元、2269亿美元和2731亿美元，分别占美国全部对外贸易逆差的33%、45%和43%。 第三，2007年后全球经济失衡出现拐点。主要表现为美国经常项目逆差占GDP比重在2006年达到峰值后逐年好转。2007-2009年，美国经常项目逆差占GDP比重分别为-5.18%、-4.91%和-2.95%。同时，美国贸易逆差从8201亿美元降至5036亿美元，减少40%。2007年，中国经常项目顺差占GDP比重达到峰值，为10.61%，2008-2010年持续下降，分别为9.4%、5.96%和4.99%。贸易顺差从2007-2008年的2643亿美元和2981亿美元下降到2010年的1831亿美元。 三、对全球经济失衡成因的分析 当前，西方学者对全球经济失衡原因的认识，归纳起来有三种。一是“储蓄说”，东亚国家储蓄率高而美国储蓄率低，美国利用美元优势向世界无限制借款。美国尤其强调德国和东亚国家的高储蓄大量流入美国，推动股市繁荣，造成美国储蓄率下降和经常项目逆差扩大。二是“汇率说”，东亚国家通过压低汇率和资本管制，实行出口导向型发展战略。美国认为中国的汇率政策是造成全球经济失衡的重要原因。欧盟和巴西等指出更强势的人民币汇率对全球经济再平衡至关重要。三是“分工说”，经济和外包全球化使工业国家将制造业转移或者外包给成本较低的新兴市场国家，扩大了全球贸易不平衡。我们认为，这三种解释都有片面性，认识全球经济失衡需要多重视角。 1. 储蓄―消费失衡是导致国际经济失衡的内在基础。根据“储蓄缺口=经常收支缺口”的宏观经济恒等式，外部不平衡是内部不平衡的反映。美