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全球战略布局 中资银行扩张有度中资银行最近在并购活动中越来越大胆。自2006年以来，交易步伐加快且交易规模和范围也逐渐扩大，如多家中资银行持有外资机构的股份。对于一些中资银行来说，跨国并购是起制定多元化发展、获得技能或进入新市场计划的基石。对于其它中资银行来说，这更多的是一种机会主义策略，即利用一些西方银行近期市值下降的机遇 寻求增长是跨国并购活动的共同特征，也是每家银行进行海外投资的部分理据。但是，其重要性因银行不同而有所差别。比如，中国工商银行采用了主动的国际并购战略，将非有机增长作为海外扩张的可行方案。目前，并购交易已经占到该银行海外资产的71%及其海外利润的87%。 中资银行已经利用跨国并购来实现增长之外的一系列战略，包括配置过剩资金、走向全球化、获取能力和实现业务多元化。 寻求增长 配置过剩资金是我们在进行跨国并购研究时最常被提及的原因。（参阅图1）在过去5年中，中资银行获得的资金比其发放的贷款还要多。自2003年到2007年，存款以16%的年均复合增长率增长，达到40万亿人民币，而同时贷款的年均增长率为13%，达到28万亿人民币。（参阅图2）2007年的存款总额比贷款总额高出30%，是15%存款准备金率的两倍。非有机增长战略可以使银行将过剩资金运作起来，这在中国人民银行对贷款实行限额管理以放缓经济增长的情况下变得尤为适用。 作为一项附加益处，中资银行在配置过剩资金时可以利用估值套利。中资银行的市盈利大大高于平均年值，使得世界其它地区的银行变得相对便宜。（参阅图3） 许多大型中资银行期望成为全球性银行，而不仅仅限于声望。中国各行业的公司在海外市场变得日益活跃，并成为真正的全球挑战者。 BCG最近一份报告《2008年BCG100新全球挑战者：快速发展经济体百强企业如何改变世界》发现，来自快速发展经济体的前100家企业中，中国拥有41家。相比之下，印度位居其次，拥有20家百强企业。 许多中国的全球挑战者均已在新兴市场和成熟市场进行并购活动，其他企业则通过推广其业务模式来追求增长。中资银行自然希望继续和投资于新市场的中国企业合作。 中国贸易部门和银行监管机构是银行进行国际扩张的有力支持者。但是，中国政府并非盲目支持跨国并购，而是谨慎支持中资银行的海外投资。中国银行监督委员会(银监会)认为国际扩张对于银行业的发展和竞争力非常重要，但同时也认识到这是一条非常复杂且极其危险的道路。 银监会已经为考虑进行国际投资的中资银行制定了指导原则并警示这些银行进军海外的步伐不要过快。银监会副主席蒋定之希望银行先学会走路再学跑步，其严谨态度反映了海外扩张的现实。 近期事件使中资银行具有更充分的理由进行海外交易。随着金融危机从“华尔街”蔓延到“大众街”，经济指数显示其影响已经超越了银行业，中资银行可以找到开展跨国交易的更多理由。 虽然当前的金融危机能提高中资银行进行海外收购的成功机率，但是也不能忽视并购活动中通常需要的谨慎感，同时也不能轻视筛选交易的重要性或鼓励银行搜寻最弱目标。《战略家的目标》报告发现，与陷入困境的目标相比，健康的目标更有可能在经济增长低于平均水平时期对收购者的股价产生积极影响。 偏离主业隐忧 然而，有太多的变数影响买家成功交易的能力。中资银行将面临来自分析家和投资者的共同质疑，以及一些特别严重的担忧。 跨国并购为银行提供了一个利用其过剩流动性和高估值倍数，获得有价值的专长，并与投资海外的中国企业步调保持一致的机会。但是同时，许多股东对中资银行进行跨国并购的计划充满担忧。 首先，可以理解的是，大多数中资银行股东关注于国内增长――近几年国内生产总值（GDP）年均增长率在10%至12%之间。经济快速扩张为业绩优异的银行推波助澜。除此之外，中国消费者对银行业的许多需求仍未得到满足，这些需求也将产生大量新的收入来源。 从全球范围来看，银行业收入预计将在2006年到2015年间增长1.1万亿美元。中国银行业的收入预计占这一增长18%，约为2000亿美元。 这一增长规模的机遇并非没有竞争。事实上，随着中国金融服务业的监管开放，越来越多的外国参与者将进入该市场，并在其出售的产品和服务上放手一搏，同时也会导致经济环境变得更加拥挤但富有活力。 考虑到国内市场的高度吸引力和日益激烈的竞争，一些投资者认为跨国并购偏离了主业并将使银行付出昂贵的代价。许多股东希望银行关注基本业务：坚实的资产负债表、强劲的股权回报和净利息利润、更成熟的能力（如在风险管理等领域），以及开发更广泛且更具竞争力的国内产品服务。 跨国交易和国内增长并非互相排斥，但是投资者清楚地了解到这些交易吸引了管理层的大量关注并占用了公司的大部分资源。一家银行能否