中国企业海外并购特点及对策.doc

中国企业海外并购特点及对策2009年以来，随着国际金融危机的加深，海外有相当数量的企业处于经营困境之中，针对这种情况，中国企业的海外并购活动也日益活跃。从年初中铝集团拟用195亿美元注资世界第三大矿石生产商力拓、中国五矿集团以17亿美元现金全盘收购澳洲矿业公司(OZ Minerals)，至6月形成了一波中国企业海外“抄底”的小高潮，为世人所瞩目。事实上，来自海内外的信息表明，有更多的中国企业海外并购案正在洽谈、孕育之中，而大量中国企业则纷纷组团赴海外考察，集聚信息，寻找目标，伺机而动。这次国际金融危机为中国企业加快实施“走出去”战略提供了机遇。有理由相信，中国企业正在成为跨国并购的重要力量，并目可能形成某种群体性优势。 一、中国企业海外并购的时机和特点 通常说来，在经济危机、萧条时期，因市场不振造成相当一部分企业销售不畅、生产萎缩、产品积压、资金紧张，陷入经营困境，这时往往形成企业间并购重组浪潮。尤其是国际性的经济危机创造了企业跨国并购的最佳时机。从国际企业界来看，首先是危机时期社会的整体资产价格普遍趋于下降，陷入经营困境企业资产价格更是大幅度缩水，这样就大大降低了并购企业的并购成本；其次是危机时期各国政府为防止企业破产倒闭造成大量失业，往往会放松对并购的管制，甚至鼓励国外企业对国内困境企业的重组，这样就大大降低了并购企业进入的产业门槛。再次是危机时期目标企业为尽快摆脱困境往往会放宽谈判条件，甚至主动寻求并购企业，这样就易于使并购迅速获得成功。因此，中国有实力的企业应当抓住这一有利时机，在符合企业发展战略的前提下，细致研究各种并购条件和风险，积极而又谨慎地开展跨国并购活动。目前看来，这波中国企业海外并购潮初步呈现出“三个多样”的特点： 1　并购企业性质和规模多样。民营企业的跨国并购活动引人注目。近年来，中国企业跨国并购活动剧增，2008年海外并购投资达205亿美元，是2002年的100倍。但过去从事跨国并购活动的多数是规模巨大、实力雄厚的中央企业。而在这波跨国并购潮中，除央企继续活跃外，不少民营企业也跃跃欲试、频频出击。如四川腾中重工机械欲收购通用汽车的悍马品牌、浙江温州几家民营企业欲联手收购法国皮尔，这就使并购规模也呈立体态势，从几十万美元到数百亿美元的都有。当然，国有企业仍然是规模较大的跨国并购行为的主体。 2　并购动机与所涉及行业多样。针对消费品市场的跨国并购活动增多。此前以国有企业为主体的跨国并购主要集中在资源、金融等行业，以获取生产资料或战略性资源为基本动机。而民营企业的踊跃参与丰富了跨国并购的动机，也扩大了并购所涉及的行业，从采掘业、制造业扩展到批发零售业，尤其是旨在开拓海外消费品市场的并购开始增加。如苏宁电器收购日本家电连锁零售商Laox、上述民企对国际著名消费品牌的收购等。与更多地体现国家意志的国有企业相比，民营企业跨国并购的动机多种多样。如通过对外投资在国外市场寻求补偿性资产，从而使企业资产组合达到平衡，通过并购获得国际品牌和营销渠道，从而使业务在海外市场得到快速拓展，或者通过对外投资绕过地域贸易壁垒，从而使企业得以进入相关目标市场，还有通过并购获得外部特定技术或开发经营团队等。 3　并购类别和形式多样，组织和管理跨国并购的能力得到培养、经验得到积累。随着关注、参与海外并购的中国企业增多，并购类别和并购方式的多样化也成为必然趋势。从并购类别来看，在以横向并购为主的基本态势下，纵向并购也日趋活跃，如上述腾中重工机械的收购，也有少数混合并购在酝酿之中。从并购操作方式来看，既有依靠自身实力实施一次性并购，也有借助经验丰富的专业机构给予过渡性的权益安排或融资帮助，还有使用外部资源利用适当的工具实施并购，以及几家企业共同出资联合收购等。从并购交易方式来看，除传统的现金收购外，换股并购方式也在积极探索之中。吉利汽车、三一重工、美邦纺织等一批民营企业通过并购实践，开始培育内部的并购人才，建立起初具规模的海外并购组织和管理队伍，运作能力逐步提高。 二、海外并购中应重点注意的问题 企业并购是一种复杂的高风险企业重组交易行为，需要多种成熟的条件和操作技能才能获得成功。企业海外并购涉及的环境更复杂，内外部条件更苛刻，因而风险更高。大量调查显示，许多并购未能得到预期效果，也就是说并购失败的可能性极大。中国企业已有的海外并购实践也充分说明了这一点。而由于中国经济崛起所带来的国家和地区间的地缘政治博弈、外交摩擦、商业竞争等因素，使中国企业的海外并购要想获得成功更是难上加难(中铝集团195亿美元增持力拓股份失败就有这些因素的影响)。 但是，存在风险和困难并不等于就应将海外并购视如畏途。从近期看，并购已经成为现阶段中国企业成长的有效途径，有实力的中国企业借助国际金融危机涉足海外并购市场，加