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PE融资转舵结构性融资及可转债抵御风险可转债的募集资金投向有利于巩固公司的市场地位，增加公司的盈利能力，且融资规模合理，发行可转债后对公司的资本结构和财务结构短期不会带来太大的影响。 随着金融危机影响的逐步深入，越来越多的私募股权投资者发现，相比于发达国家企业而言，中国企业具有更高的成长性。 然而，PE（境外私募基金）不再轻易做出股权投资的决定，而是以结构性融资、可转债的投资形式保证资金安全，或直接在香港买入被低估的内房股。 业内资深人士崔军对《中国联合商报》记者表示，资本逐利的动机是无穷的。 融资转型 壹度君华投资胥静对《中国联合商报》记者表示，以前PE都是做股权投资的，但现在投资形式是结构性融资，包括股权融资、债权融资、发行债券等几种融资方式的结合。 结构性融资是指通过改变公司的股本结构、债权结构达到融资的目的。比如产权融资，就是引进新的股东，让新的股东以股份持有者的身份加盟进来，也叫股权融资。与其相对的是债权融资，是指对方不以投资者的身份，而是以债主的形式进入公司。两种融资方式的不同，也就决定了企业需要按照实际需求来选择融资方式。 “例如，你的公司的资产是1亿，回报率为40％，因此你一年能获取4000万的利润。这个时候市场非常好，某资方想以债权投资者的身份加入，又投资了1个亿，现在公司的资产变成了2亿，盈利就变成8000万。可是，公司的盈利要分给你的合伙人50％，也就是说，他拿4000万，你还剩4000万，和原先比没有进步。从这个意义上讲，这个融资就没有太大意义。”胥静对记者说。 保资金安全 在国外，金融投资者大多以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权（中国的《公司法》尚未明确优先股的地位，投资者无法以优先股入资）。另外，国外私募股权融资的常见条款还包括卖出选择权和转股条款等。卖出选择权要求引资企业如果未在约定的时间上市，必须以约定价格回购引资形成的那部分股权，否则投资者有权出售公司，这将迫使经营者为上市而努力。转股条款是指投资者可以在上市时将优先股按一定比率转换成普通股，同享上市的成果。 私募人士王源新对《中国联合商报》记者说，在证券市场比较低迷的情况下，融资比较困难，发可转债比较容易融到资，保证资金安全性。 胥静还认为，如果PE使用可转债形式来融资，这样风险小，可以把债权转换成公司股权，这样股权就可以升值。相当于以贷款形式进入公司，公司运转好了，就变成股东。 “可转债的募集资金投向有利于巩固公司的市场地位，增加公司的盈利能力，且融资规模合理，发行可转债后对公司的资本结构和财务结构短期不会带来太大的影响。短期内对公司股价不会形成冲击，中长期有利于公司股价的提升，并且设计有配售条款，使公司原流通股东分享公司成长的成果。”王源新对《中国联合商报》记者说。 1