15年老河口市建设投资经营有限公司公司债券信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

公司债券信用评级报告 老河口市建设投资经营有限公司 2015 年度8 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 老河口市建设投资经营有限公司（以下简 评级展望：稳定 称“公司”）是老河口市最主要的基础设施建 本期债券信用等级：AA 设主体。联合资信评估有限公司（以下简称 本期债券发行额度：8 亿元 “联合资信”）对公司的评级结果反映了公司 本期债券期限：7 年 作为老河口市城市基础设施投资建设的重要 偿还方式：按年付息，存续期的第 3~7 年分期 实体，在政府支持方面具有显著优势，区域垄 兑付本金的 20% 发行目的：用于老河口市卢营安置小区等项目 断地位明显。同时，联合资信也关注到公司资 的建设 产中存货占比较大，资产流动性受到一定限制 以及未来投资规模过大等不利因素给公司带 评级时间： 2015 年 7 月 31 日 来的负面影响。 财务数据 随着公司的基础设施代建业务未来逐步 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 进入回购期，以及公司土地开发业务的不断推 资产总额(亿元) 31.36 43.99 59.12 进，公司未来收入和利润水平有望持续提升。 所有者权益(亿元) 27.18 32.99 38.84 联合资信对公司的评级展望为稳定。 长期债务(亿元) 0.00 0.00 2.01 本期债券设置分期偿还，有效降低到期集 全部债务(亿元) 0.00 0.03 3.11 中兑付资金压力。公司未来收入预期规模较 营业收入(亿元) 3.75 4.28 7.04 利润总额(亿元) 1.43 1.50 1.71 大，可有效覆盖各期偿付资金需求，但实际偿 EBITDA(亿元) 1.45 1.51 1.80 付能力受政府资金拨付效率影响大。土地抵押 经营性净现金流（亿元） -4.53 -4.13 -6.05 担保有效增强了本期债券本息的偿付安全性。 营业利润率（% ） 12.32 10.59 11.35 同时政府提供土地出让收益返还为本期债券 净资产收益率(%) 4.98 4.30 4.07 的按时偿付提供了较好的保障。 资产负债率(%) 13.32 25.00 34.29 全部债务资本化比率(%) 0.00 0.09 7.41 基于对公司主体长期信用状况、本期债券 流动比率(%) 744.36 389.43 316.82 偿还能力以及土地资产抵押方案的综合评估， 全部债务/EBITDA(倍) 0.00 0.02 1.73 联合资信认为，公司本期债券到期不能偿还的 EBITDA 利息倍数 -- 214.86 12.32 风险较低，安全性较高。