深业集团有限公司15年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 深业集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 深业集团有限公司（以下简称“公司”）是 评级展望：稳定 深圳市重要的国有资产综合管控主体，主要负 本期中期票据信用等级：AAA 责城市更新项目的投资建设及运营，目前业务 本期中期票据发行额度：37 亿元 范围已涵盖房地产开发建设、投资性物业租赁、 本期中期票据期限：5 年 物业管理及高速公路建设运营等板块。联合资 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本付息 信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对公 发行目的：用于补充营运资金、偿还银行借款 及项目建设 司的评级反映了其在股东支持、土地资产取得、 品牌区域知名度高等方面具备的显著优势。同 评级时间：2014 年 12 月 24 日 时联合资信也关注到房地产行业受国家宏观政 财务数据 策和经济周期影响较大，公司存货占比高，房 2014 年 项目 2011 年 2012 年 2013 年 9 月 产销售收入和经营现金净流量波动大、债务负 资产总额(亿元) 601.53 732.48 832.51 926.55 所有者权益(亿元) 188.94 221.47 228.83 221.41 担较重以及未来投资规模较大等因素对公司经 长期债务(亿元) 207.63 257.61 209.27 324.42 营及信用水平产生的不利影响。 全部债务(亿元) 310.57 369.71 377.14 466.69 深圳市城市更新为公司带来了大量的项目 营业收入(亿元) 76.05 93.80 121.49 58.89 储备，未来随着项目的推进，公司资产规模和 利润总额(亿元) 14.01 20.55 27.06 4.32 销售收入均有望大幅增长；未来惠大高速的完 EBITDA(亿元) 23.44 36.80 43.58 -- 经营性净现金流(亿元) -33.85 -23.51 5.30 -20.95 工通车也将为公司带来持续的通行费收入。联 营业利润率(%) 30.81 31.46 29.68 24.73 合资信对公司的评级展望为稳定。 净资产收益率(%) 5.10 6.68 8.29 -- 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 资产负债率(%) 68.59 69.76 72.51 76.10 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 全部债务资本化比率(%) 62.18 62.54 62.24 67.82 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低。 流动比率(%) 187.55 179.23 136.50 162.83 全部债务/EBITDA(倍) 13.25 10.05 8.65 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.69 1.60 1.81 -- 优势 EBITDA/ 本期中期票据 0.63 0.99