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企业财务失败及其相关问题探析财务失败（Financial failure）是指企业的盈利能力实质性地减弱，其持续经营遇到了困难。表现为：严重亏损以及现金流量严重不足；无法支付优先股股利，资不抵债。通常有两种判断方法：一是《破产法》对于企业破产的定义，这是最常用的标准；二是以证券交易所对连年亏损、有重大潜在损失的上市公司给予特别处理或退市作为标准。企业经营失败或破产的原因众多，但无一例外在财务方面存在众多弊病甚至舞弊。因此，如何客观预测和评价可能出现财务失败的公司，对于投资者确定投资决策、经营者及时化解财务风险以及监管层加强指导和监督都具有重要意义。 一、财务失败的成因分析 （一）从公司治理角度看财务失败 1．股权过度集中、流动性差，易造成“股权分裂” 我国许多上市公司之所以接连不断出现违法违规现象，就在于公司治理结构失灵，归根到底是“一股独大”的畸形股权结构的普遍存在。我国上市公司的股份中只有社会公众股可以流通，而国有股、法人股不能流通，形成“股权分裂”的股权结构，使得经理人市场、资本市场和公司控制权市场发育十分缓慢，从而难以发挥积极监管的正向作用。以国有股为第一大股东的公司，其董事会成员和经理人的确定往往不能按全体股东的意愿去选择，更难以对其进行有效的约束，增加了内部人控制的程度。 2．内部治理结构缺失，忽视董事会的核心作用 完善的公司治理结构中，除了要建立股东大会、董事会、监事会的相互制衡、协调机制和对管理人员的激励和约束机制以外，还应特别强调董事会的核心作用，同时一定要避免出现董事长“一言堂”的局面。长期以来，我国上市公司对于董事会重视不够，过于突出董事长的职权，董事制度成了空摆设。要保证上市公司董事会的”独立性”，必须充分发挥董事会的核心作用，建立健全董事会规章制度，这也是约束“一股独大”行为的有力措施。 3．审计独立性受到制约，外部治理机制失效 公司外部治理的市场机制主要是公司控制权市场和经理人市场。控制权市场的活跃与否，将直接决定着约束公司管理层的市场机制是否有效。然而，在我国由于占控股地位的国有股、法人股不能流通，妨碍了上市公司的兼并和收购，客观上造成了公司外部治理机制失效。 公司外部治理的社会机制主要指中介机构的信用机制。“银广厦”等事件的发生，暴露出我国不少中介机构(如会计师事务所)缺乏独立性。收取公司审计费用是注册会计师的主要收入来源，加上审计行业的恶性竞争，会计师因经济利益受制于公司经营者，很容易对公司的虚假会计信息进行默认和袒护。在这种情况下，经营者就有可能采用会计手段来谋取自身利益，利润被人为操纵也就在所难免。 （二）从财务管理角度看财务失败 1．企业资本结构不合理 资本结构是指企业长期资本（长期负债、优先股、普通股）构成及其比例关系。资本结构的不合理导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。如果企业一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大负债筹资。这样做的结果就是债权人将要求公司追加风险溢酬，导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时投资者也因风险的增大而要求更高的报酬率，这便会使企业发行股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高。在市场规则下，如果支撑企业的仅是负债而不是利润，企业很快就会破产。 2．会计利润指标存在缺陷，会计信息不对称 会计利润存在固有的缺陷，仅是当期收入与费用的配比，容易诱发企业的短期行为和会计造假。用会计利润评价企业价值主要有以下缺陷：1.以每股盈余为基础的利润指标不能清楚地解释资金成本和经营利润变量之间的投入产出关系，难以揭示股东价值的创造过程，而且容易产生将当期收益性支出转移到资本性支出、虚增利润的现象。2.由于会计利润不考虑股权融资成本，误导管理者甚至盲目投资净现值为负的项目，导致资本的高投入低产出。 按照博弈论和经济学的观点，上市公司作为会计信息提供者与市场各利益主体（政府、投资者、债权人等）构成博弈的一方和多方，每一利益主体都是“理性经济人”，都会根据“效用最大化”原则来选择其行为，因此局中人对会计信息揭示的要求就不同，对会计信息的披露存在博弈的冲动和理由。而正是由于会计信息供给和使用者双方对会计信息的掌握存在差异，形成会计信息披露的不对称性。公司经营管理者便可利用自己的信息优势，向外界披露对自己有利信息甚至进行舞弊和欺诈。因此，信息不对称是会计造假的诱因之一，并可能带来不利选择和道德风险问题。 3．基于舞弊三角理论的中航油财务造假案例分析 三角理论是由美国注册舞弊审核师协会创始人Albrecht教授提出的，该理论认为企业舞弊产生的原因由压力、机会和借口三要素组成，并且缺一不可。内控监管不力和外部治理失效是导致财务舞弊层出不穷的温床，下面就以中航油财务