华谊兄弟研究报告1.pdfVIP

研究报告 | 公司跟踪报告 信息技术 | 传媒 审慎推荐-A （维持） 华谊兄弟 300027.SZ 目标估值：NA 当前股价：31.7 元 《唐山》超完美表现提振业绩，艺人出走无碍业绩 2010 年 10 月26 日 基础数据 公司此前已公告前 3 季度业绩快报，符合预期。公司前 3 季度实现收入和归属 上证综指 3,042 母公司净利润分别为 5.4 亿和 0.85 亿，分别同比大幅增长 62%和 138%；实现 总股本（万股） 33,600 每股盈利 0.25 元。第 3 季度实现收入和归属母公司净利润分别为 3.4 亿和 0.57 已上市流通股（万股） 8,400 亿，分别同比大幅增长 370%和 1422%；实现每股盈利为 0.17 元。 总市值（亿元） 106 流通市值（亿元） 27 公司 3 季报业绩的漂亮表现，有赖于《唐山大地震》的超完美表现。公司前 3 每股净资产（MRQ ） 4.3 季度电影业务收入 3.1 亿，同比大涨 227%；第三季度贡献收入 2.5 亿，占到 ROE （TTM ） 5.6 前 3 季度该业务收入的 81% ，比去年同期翻了 10 倍；其中《唐山》于 7 月 22 资产负债率 17.9% 日在内地上映，创造的6.5 亿票房再次刷新冯导个人和国内本土电影票房必威体育精装版 主要股东 王忠军 主要股东持股比例 26.1% 记录，为公司贡献票房分账收入 1.7 亿，加上相关植入、贴片广告在内的衍生 收入，合计贡献 2.05 亿收入，超过去年全年整个电影板块 2.02 的收入。 股价表现 电视剧和艺人经纪业务表现各异。电视剧业务：前 3 季度实现收入 1.4 亿，同 % 1m 6m 12m 绝对表现 12 -6 123 比下滑 18%；原因是公司虽新增发行电视剧部数为 6 部，比去年同期增加 1 相对表现 -10 -15 121 部，但缺少类似《我的团长我的团》这样在去年单集卖价超过 200 万的大制作。 (%) 华谊兄弟 沪深 300 艺人经纪业务：保持良好的成长性，前 3 季度实现收入 0.86 亿，同比增长 19%； 20 10 同时公告显示公司前 5 名和前 20 名艺人为公司贡献收入分别为 0.12 和 0.29 0 亿，仅占公司总收入的 2.3%和 5.4% ，表明艺人出走对公司业绩无实质性影响。 -10 -20 公司 4 季度经营展望：三大业务保持快速成长。1、电影业务：继续表现强劲， -30 -40 预计实现 1.6 亿收入（+47% ）；一方面是公司独立投资1.3 亿的《狄仁杰》其 -50 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Sep-10 票房贡献主要体现在 4 季度，上映以来内地票房已过 2.5 亿；另一方面是定于 本月 28 日和计划于12 月 20 日上映的《西风烈》和《非诚勿扰2》，在 4 季 相关报告 度也将成为公司票房贡献主力，其中冯导有望借《唐山》和《非 2》两部电影 1、《华谊兄弟上半年业绩平淡，下 创造国内首位 1 年票房过 10 亿的记录，这相当于冯导过去 10 年所有电影票房 半年迎来华谊电影季》 8/19/10 的总合。2、电视剧业务：集中新增 5 部发行，有望使全年该业务实现正增长， 2 、《华谊兄弟参股掌趣科技继续进 预计实现 2.98 亿收入（+6% ）；公司4 季度预计新发行的 5 部电视剧分别为 行战略延伸，利于影视资源价值释 《爱上女主