我国上市公司的外资并购绩效分析.pdfVIP

我国上市公司的外资并购绩效研究 内容摘要 20世纪90年代以来，我国利用外资(FDI)的规模持续扩大，FDI对我国经 济的持续增长起到了非常重要的作用。但是在利用外资方面，人们往往追求数量 的增加而忽略了“质量”的提高。如何提高利用外资的绩效，是我国进一步引进 外资需要关注的问题。 事实上，利用外资的“质量”与利用外资的方式密切相关。近几年，并购成 为全球FDI的主要形式，并购的国际资本流动占到全球资本流动额的80％，而 跨国并购在我国的比例却只有5--6％。随着我国利用外资规模的日益扩大，以并 购形式进入我国的外资也将迅速增加。同时，跨国公司为了迅速占领本地市场并 取得行业竞争优势，最有效的途径就是通过并购。 因此，我国将迎来一个外资并购高速增长的时期。如何应对即将到来的外资 并购浪潮，如何更好地利用跨国并购形式的外资，这是我们必须面对和解决的问 题。所以，我们必须认真考察我国现已发生的外资并购案例，探讨外资并购的基 本规律，研究外资并购的绩效，以切实提高我国利用外资的质量。 本文从短期和中长期两个层面考察我国上市公司外资并购的绩效。第二章首 先简要回顾了我国上市公司外资并购的发展历程；第三章主要研究外资并购的短 期绩效，主要考察外资并购发生日期前后若干交易日内目标公司的股价变动情 况，采用事件研究法通过对超常收益率的计算，分析外资并购在短期内对公司的 影响和市场的反映；第四章主要关注外资并购的长期绩效，主要研究目标公司若 干财务指标的在外资并购发生日期前后的变化，运用因子分析法构造一个综合得 分指标，分析在中长期内外资并购是否真正为目标企业带来价值；第五章根据实 证分析的结果，结合外资并购的实践，分析了外资并购可能对中国经济产生的积 极和消极影响，并根据其发展的趋势，提出了提高外资并购绩效的政策建议。 本文的主要结论：并购当期样本公司绩效有明显的提升，而在并购之后样本 公司的绩效出现下降，外资并购事件在短期内对目标公司是具有正向效应的，具 有利好性质，它增加了目标公司的价值。但是从长期来看，并购带来的价值并没 有持续多久，正向的效应不明显。这意味着上市公司资产重组后的整合活动未取 得成功或关注短期效益的并购多于关注长期效益的并购。 关键词：上市公司外资并购绩效因子分析法事件分析法 我国上市公司的外资并购绩效研究 Abstract hascontinuedto intoChinasinceChina’s andmore FDI pour reform，Now,more concemisconcentratedon notonit’s like the“quality’ofFDI，but quantityearly to the of FDIandmake useofittostimulate performance days．Howpromote good oureconomical is hotinnot academicbut development?Itreallyvery only practical field． The toutilizeFDIaffectsthe ofFDI way performance greatly．80percent internationalflowsisintheform