我国REITs的发展分析.pdfVIP

摘 要 房地产业在我国经济中扮演重要角色，尤其是近几年，发展非常迅速。但与房地产业 密切相关的金融业发展却相对滞后，体现在房地产业融资渠道单一，银行贷款比例过大， 有较大的金融风险隐患。另一方面，房地产业发展出现过热现象，国家相继出台了多项宏 观调控措施，收紧房地产贷款，但宏观调控的本意并非打压房地产业，而是为了引导房地 产业健康、有序、平稳地发展。 为了缓解房地产行业对银行的贷款风险压力、进一步拓宽房地产企业的融资渠道和构 建一个相对完整的房地产金融市场，推行和发展房地产投资信托势在必行。发展REITs有 利于完善我国房地产金融市场架构。 本文通过对国外尤其是美国房地产投资信托基金的研究和经验借鉴，结合我国实际情 况，提出了我国发展房地产投资信托基金的模式：信托计划模式、房地产上市公司模式、 封闭式基金模式。每一种模式都有各自的发展优势和面临的障碍。信托计划最符合REITs 产品要求的结构，但是在现有的法律制度中，需要突破相当的法律制度限制，难度较大。 封闭式产业基金的模式具有结构上的优势，可以充分利用专业房地产管理公司的服务，提 高资产管理水平，便于发展稳定的REITs产品；但是由于缺乏有关产业基金的法律和法规。 在实施中的难度较大。在上述三种模式中．房地产公司型REITs所面临的法律制度方面的 障碍相对较小，是目前可以考虑实施的模式。但是，公司治理和潜在的利益冲突问题是实 践中面临的挑战。每一种模式都有各自的发展优势和面临的障碍，都难以直接运用，在这 三种基本模式的基础上提出我国发展REITs的建议模式——上市房地产基金模式。该模式 既既具有封闭式产业基金模式在结构上的优势，又具有房地产上市公司模式在法律制度方 面的可行性。 最后分析了我国发展房地产投资信托基金的障碍并提出了相应对策。 关键词：房地产 信托投资基金 REITs模式上市公司 Abstract in Real．estate roledomestic and recent industryplayssignificant economyparticularlyyears， ithasbeenin finance correlationto stage．However,theindustry、Ⅳi也higll rapiddevelopment estate rather wouldbe withthe and real financing developslag，which presentedsimple sourcing with risksontheone the creditloan hi出fjlnance hand；on over-proportionedpotential system other ofrealestate itselftobeover-hotand hand，the government development present macro-controlled realestatecreditloanwith several to continuouslyproposed policiesstring