夏春电影里的量化投资密码.PDFVIP

夏春：电影里的量化投资密码 投资是有输有赢的博弈，未必人人熟悉，但玩过扑克牌的人就多了，这种看 似简单的输赢游戏，不光要和一个或多个竞争对手斗智斗勇，还要和最少 13 个 数字、4 种花色构成的无数排列组合打交道。可以说玩扑克牌是一种简单的量化 投资竞赛，从21 点、桥牌到德州扑克，玩家凑一块投入时间和大大小小的筹码， 换来各式各样的愉悦满足。 电影《决胜21 点》讲的就是麻省理工学院（MIT ）的数学教授训练出一群 天才学生，他们组队在拉斯维加斯的各个赌场赢遍21 点牌局。爆笑喜剧《宿醉》 中，在拉斯维加斯为即将成婚的好友庆祝脱离单身的伴郎团，因为酗酒狂欢弄丢 新郎并陷入黑帮的敲诈，幸亏一位成员在来的路上从一本21 点秘籍中学会了计 牌绝技，从赌场大赚一笔才救了大伙一命。 与香港系列电影《赌神》、新007 系列《皇家赌场》强调心理战术不同的是， 利用计牌策略在21 点增加赢率是真实存在的。1959 年，电影《美丽心灵》的主 角博弈论大师约翰·纳什因病辞去了 MIT 数学系的教职，接替他的爱德华·索 普喜欢扑克牌博弈游戏，他花了两年时间利用早期的 IBM 计算机和概率论中的 凯利公式发现了21 点的计牌策略。 此策略需要用到一些简单的心算法则，对于7 岁时就可以心算一年有多少秒 的索普来说，这自然不是什么难事。他的论文《财富公式：21 点的致胜策略》 一发表就被记者注意到并广泛报道。于是，他获得了一位商人的风险投资，开始 把策略投入实践。在赌场取得节节胜利后，索普1962 年出版了《战胜庄家》。在 这之前，索普还和 MIT 的“信息理论之父”克劳德·香农联合设计并制造了一 种香烟盒大小可以随身携带的计算机，能够对轮盘赌里的滚球测速，并预测其落 在不同数字格的概率，然后再下注。虽然准确率达到44% ，但真正执行起来还是 有些小麻烦。索普干脆直接在《战胜庄家》第二版公开了他们的方法，两版加起 来卖掉了70 万本并名列纽约时报的畅销书榜。 到了七十年代末期，几个 MIT 的学生受到启发，对索普的策略再次升级改 良，组成21 点团队出入赌场，并逐渐形成学校的传统吸引了一代代学生加入（包 括附近哈佛等大学的学生）。这个秘密团队与赌场的博弈从未停止，直到 2002 年一位作家采访了团队成员之后，加上一些虚构的情节写成畅销书才为公众所知。 电影《决胜21 点》就是依此书而拍摄。 索普很快厌倦了赌场，把目光转向了华尔街新生的股票权证，持有权证的投 资者获得了在未来的日子按预先确定的价格从发行企业购买股票的权利。当时没 人知道一份权证的合理价格是多少，交易量也很少。类似的可转股债券虽然交易 量大一些，但谁也不知道债券里面包含的可转股权利到底值多少钱。索普听说加 州大学的金融学教授西恩·卡索夫在研究权证定价，两人就开始了合作并很快找 到了量化对冲方法。最核心的关键是在买入权证或者可转债后，究竟应该卖出多 少股票作为对冲以锁定利润，而不必理会这几种证券将来的价格是多少。 两位教授都热衷理论的实践，在取得五年每年25% 的稳定回报下，他们毫无 隐藏地将秘诀公开在1967 年出版的《战胜市场》一书中。这本书可没那么好懂， 对投资充满兴趣的“现代经济学之父”保罗·萨缪尔森特意买来，看完写了一个 将之贬为占星术的书评，可能还是因为他内心深处坚信市场不可战胜。 书籍出版后一个让索普犯愁的事情是，以什么样的形式组建一家投资公司， 既可以满足同事们要求入伙的要求，又可以避开监管机构关于信息披露的要求。 1968 年朋友安排他和巴菲特会面，并建议巴菲特把钱交给索普管理。巴菲特对 数学有些排斥，但还是分享了如何以有限合伙制的形式运作对冲基金。巴菲特对 桥牌和投资的深刻理解让索普认准他将来会成为美国最富有的人。1969 年，索 普对投资的探索取得一个重大突破——几年前萨缪尔森首次借用物理中的布朗 运动，来描述股票价格的随机游走特征，索普将之运用到权证的定价上，推导出 三个公式。其中一个公式不仅可以计算出权证的理论价格，还可以算出该买卖多 少比例的股票对冲，这比之前凭数据找到的经验规律还要精确，而同样的方法可 以运用到交易更加活跃的可转债。 同年，索普从大学辞职，与合伙人成立了史上第一家量化对冲基金“可转换 对冲合伙基金”全心致力于投资。于是，“计牌策略之父”摇身一变成了“量化 对冲之父”。这一次，为了合伙人的利益，索普选择了对公式必威体育官网网址，借助电脑他 悄无声息地开始了持续