WTI 原油每周期权相关指标显示原油下行风险增加.PDF

WTI 原油每周期权相关指标显示 原油下行风险增加 作者： 发布于：2016-08-11 随着国际油价再次回到40 美元/桶的附近的低位，市场对于OPEC 下月举行临时会议重启 冻产协议的预期再次升温。而在2016 年4 月，包括俄罗斯以及OPEC 成员国在内的16 个 国家，大张旗鼓的在多哈举行冻产谈判，但最终却以失败告终。多哈协议流产的根本原因， 在于沙特坚持要求所有OPEC 成员国都必须加入协议，也包括伊朗。伊朗则认为，国际制 裁刚刚解除，伊朗原油产出距制裁前的正常水平仍相去甚远，而沙特等国原油产出却已经处 于历史高点，伊朗没有必要以同意冻产来变相制裁自己。 当前国际油价面临诸多不利的因素，这使得8 月下旬之后的油价可能面临越来越严峻的下 行压力。例如，美国夏季消费旺季之后炼厂需求下降，美国自4 月底开始不断增加石油钻 机，对库存井投产有可能率先归来的部分页岩油，中国库容登预期，成品油供应过剩预期， 中国地炼原油需求下降导致原油进口下滑，利比亚重开原油出口设施的预期等因素正接踵而 至。 根据国际相关机构公布的数据，在伴随二季度油价反弹之后，三季度全球原油产出不断回升， 这意味着此前因页岩油减产、加拿大火灾和尼日利亚减产等带来的供应缩减的利好正在消退， 反而对国际油价构成拖累。路透社必威体育精装版数据显示，2016 年7 月OPEC 的原油供应达到了 3341 万桶/ 日（含加蓬），相比2016 年6 月的3331 万桶/ 日（修正后），增加了10 万桶/ 日。超过了2016 年1 月份的3265 万桶/ 日的历史记录，达到自路透社1997 年以来开始追 踪OPEC 数据的历史最高值。 近日，美国能源信息署（EIA）也发布报告上调2016 至2017 年美国石油产出预期，同时 下调了WTI 原油期货价格预期，及汽油价格预期。EIA 预期今年美国石油产量将达到873 万桶/ 日，2017 年美国石油产量预期值831 万桶/ 日，而今年7 月份的预期分别为861 万桶/ 日和820 万桶/ 日。 从基金持仓也可以看出市场对原油价格不看好。美国商品期货交易委员会（CFTC）必威体育精装版数 据显示，上周芝商所NYMEX WTI 原油期货和期权空头头寸增加了38489 张至218623 张， 为2006 年该品种上市以来的最高水平。过去三周空头头寸几乎翻倍，其中多头头寸仅增加 1.6%，净多头头寸锐减28%，至1 月以来最低水平。 图1：NYMEX WTI 原油收盘价和期货、期权基金净多持仓 从WTI 原油期权持仓来看来看，9 月16 日到期的每周期权，看涨期权和看跌期权持仓比例 为0.82%，其中执行价格为40 美元的看跌期权持仓最高，超过3 万张；而执行价格为50 美元的看涨期权持仓最高，突破4 万张。 从WTI 原油的波动率来看，呈现两头高中间低的特点。以9 月16 日到期的每周期权为例， 39.5 美元至46.5 美元区间波动率在45% 以下，而低于39.5 美元和高于46.5 美元的波动率 不断走高。 图2 ：WTI 原油每周期权波动率 芝商所特约分析师寇健表示，原油熊市不言底，对原油交易者而言，关注市场时间比关注原 油价格更为重要，而原油价格通常在10 月至11 月的或者春季2 月至3 月触底。此外，原 油期权 (交易代码: LO) 隐含波动率尤为值得关注，因为最黑暗的时候总是黎明的开始。 芝商所提供全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场，包括NYMEX WTI 轻质低硫 原油、取暖油、Henry Hub 天然气等，其中很多具全球商品价格指针地位。