泰勒规则在中国的适用性研究及检验.pdfVIP

摘要 几年来调控货币供应量的实践变明，作为中间目标的货币供应量在指标的 可控性、可测性和与最终目标的相关性上，都不令人满意。从中国经济金融的 发展以及理论逻辑出发，利率比货币供应量可能更适宜作为货币政策的中介目 标。近年来，泰勒规则被广泛应用于宏观经济模型的实验与研究，货币当局据 通货膨胀率和总产出的实际值与目标值之间的差距来调节利率的走势。我国可 以借鉴在外国比较成功的泰勒规则，实现利率对宏观经济的调控。 首先，本文简要回顾与探讨传统的泰勒规则，介绍泰勒规则的政策含义， 简述其提出和发展，总结了泰勒规则的适用性前提，介绍几种泰勒规则的扩展 形式，并且总结了泰勒规则在美国的实践及其政策效果，为下一部分分析中国 的情况做好理论基础。 本文重点对泰勒规则在中国的适用性进行了分析及检验。对泰勒规则适用 性前提的分析表明：泰勒规则对中国的货币政策的制定和执行以及监控具有指 导作用。首先讨论了与泰勒规则相关的几个问题，为之后的统计检验做准备： 泰勒规则与通货膨胀目标的关系；泰勒规则与货币增长规则的关系：泰勒规则 中产出缺口的估计。 然后，用Johansen协整分析方法来检验国内银行同业拆借利率的长期走势 是否符合泰勒规则，同时估计我国泰勒规则的具体形式。从结果上看，4个变 量间确实存在长期均衡关系，传统泰勒规则适合描述我国银行同业拆借利率的 长期走势。引入前瞻性泰勒规则，对传统的泰勒规则予以修正。 在前文统计检验的基础上，分析了泰勒规则在中国实践运用中的局限及其 改进方向，认为我国必须加快利率市场化的进程，实现有管理的浮动汇率向浮 动汇率制的转化，并指出以同业拆借利率作为代理变量的不足之处。 最后，简述了泰勒规则对中国货币政策的启示。在我国的现行金融体制下， 货币政策实施中应灵活的运用泰勒规则。针对我国目前进行利率市场化改革的 新形势，构建适合我国国情的、利率市场化主导的稳健货币政策利率规则。 关键词：泰勒规则，货币政策，利率，协整检验 ABSTRACT Inrecent of the showsthat practicecontrollingmoneysupply taking years，the astheintermediateisnotsatisfiedforits moneysupply target and toChina’Seconomicalandfmancial measurabilityrelativity．According asintermediateisbetterthan interest target moneysupply．At development．taking Rulehasbeen usedinmacroeconomicalmodel’S present，Taylor widely practice whenthe carries and fotmdationof Ruleisthat monetary study．The Taylor authority the thetrend the shouldfollow out rules，which monetarypolicy,they are删usting