白银矿山系列三：科尔矿业（Coeur Mining） - 中国金属网.PDF

| 商品研究 周度报告 白银矿山系列三：科尔矿业 （Coeur Mining） 贵金属白银周度报告201606013— 2016 年6 月20 日 本期投资策略： 上期所白银期货走势图 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 Ag16 12 空仓 空仓 无 Au16 12 空仓 空仓 无 Au16 12,Ag1612 买Au 卖Ag 空仓 买Au 卖Ag 内外盘套利 空仓 做空白银比价 逐步平仓 本期观点： 资料来源：wind ，招商期货研究所  美联储排除6 月加息可能，贵金属反弹。  美联储态度转变明显，所以委员都投票反对加息；耶伦强调通胀不及 预期。  科尔矿业2015 年白银产量减少20%至494 吨，预计2016 年继续减少 至470 吨，公司关闭墨西哥矿山露天矿区，转而开采品味更高的地下 矿区，转换工作导致产量减少，预计随后几个季度会逐步恢复  科尔矿业负债率高，净负债除以折旧及摊销前利润在所有上市白银矿 山企业中排名垫底，但随着贵金属价格反弹该数据有所好转，最坏情 况可能已经过去。  我们建议套利操作上，谨慎投资者内外盘套利头寸建议逐步离场。也 可关注交易所库存情况，如果库存出现明显回落则建议全部离场。  在单边操作上，目前形势与行情走势利于多头，但我们始终无法排除 7 月加息的可能，还是建议投资者谨慎。合理的操作是买国内期货， 在买入国外看跌期权进行对冲。 徐世伟  金银套利方面，建议做多金银比。 0755 xushiwei@ F0307617 Z0001836 微信公众号：招商期货研究所 敬请阅读末页的重要说明 商品研究 一、白银近期行情回顾 上周国内白银现货与期货价格出现较大 表1 ：白银期货现货价格变化 幅度波动，美联储6 月议息会议排除加息 华通定 白银 伦敦银 COMEX 内外比