先抑后扬上半周仍将回调,蓄势冲关下半周大胆建仓.pdfVIP

策略报告 1 德邦证券研究所 周策略研究报告*** ka 2010 年8 月9 日星期一 先抑后扬上半周仍将回调，蓄势冲关下半周大胆建仓 本周沪深股市一波三折，在周二、周三、周四连续出现尾市变盘的走势：显示市场多空双方在 2700 点（上证综指）重要关口前面临较大分歧，部分获利筹码开始主动回吐。两市成交维持活跃水平，周五 两市成交金额放大至 2300多亿元：短线呈放量滞涨的态势，下周初仍面临一定的回调压力。本周市场的 调整压力除了来源于技术面的因素外，政策面也扮演了一定的角色：特别是房地产调控政策的再度收紧 和农产品价格上涨带来的通胀预期和紧缩压力。从房地产调控政策看，银监会近日通知商业银行暂停对 京、沪、深、杭、渝等地提供三套及以上住房的按揭贷款，进一步指导和监督商业银行严格住房消费贷 款管理，坚决遏制投机投资性住房贷款需求；银行体系对房地产信贷的压力测试也再度高调升级：这二 者直接导致地产和金融等权重板块遭到市场抛售压力。此外，市场传言银信合作表外资产并表将大幅削 减银行信贷增长空间，也成为金融板块调整的重要原因。金融（-0.78%）、地产（-1.09%）和钢铁（-1.16%） 成为本周表现最差的三个板块。另外一方面，农副产品价格的普遍快速上涨再度点燃市场的通胀预期并 引发对紧缩政策的担忧。从菜篮子价格指数和农产品批发指数来看，7月份相关指数已经急速攀升至春节 期间的高位，短期通胀压力明显。受此影响，再加上国际市场刺激（俄罗斯暂停农产品出口、国际小麦 期货价格 7月份创 50年来最大单月涨幅等），农林牧渔（9.21%）、食品饮料（6.22%）成为本周涨幅最大 的两个板块；餐饮旅游（6%）和医药生物（5.03%）等内需防御板块也再度获得市场青睐。由于下周三统 计局将公布 7 月份的经济运行数据，再加上周二光大银行的发行：从经济基本面和数据公布来看，综合 技术面的分析，我们认为下周的上半周市场仍将有一定的向下调整的压力。调整的时间跨度自 8 月 2 日 至 3日划为 a浪，4日至 5日划为 b浪，则 c浪也应延续至下周三前后。 本周公布的 PMI数据显示，经济下滑仍在持续，但速度略微放缓，库存订单指数显示企业的再度去 库存化正在进行当中：数据进一步确认，如果宏观调控政策不适度放松，中国经济二次探底的担忧绝不 会是杞人忧天。我们认为调控政策和流动性局面的改善将在四季度更为明显。10 月份召开的五中全会将 为未来的结构调整政策定下基调，政策优先顺序将重新回归到“保增长”“调结构”。而流动性方面， 由于近期水灾导致的蔬菜粮食价格上涨（菜篮子价格指数已经逼近春节期间的高位），短期 CPI仍将继续 攀升，对央行的适度宽松货币政策构成压力。由于 7 月份 CPI 的翘尾因素已经见顶走平，而新增涨价因 素由于自然灾害也见顶：8月份 CPI自然回落是大概率事件。从这个角度来看，下周三公布的高涨的 CPI 将是中期利空的最后释放，市场对此进行充分消化后将再度迎来持续的上攻。下周的下半周将是一个较 请务必阅读正文后的免责条款部分 1 策略报告 2 好的建仓的窗口期。从中期来看，进入四季度以后，执行适度宽松的货币政策将显得更合时宜。A股市场 将在“保增长”和适度宽松的货币信贷政策的护航下，将在下半年走出较好的反转行情。 从技术角度来看，大盘持续的逼空式的上涨已经连续突破了多条重要均线，目前只有半年线在 2780 点 对市场构成上行压力。从长周期的均线系统来看，股指将在下周面临 20周和 120周均线的双重压力，大 盘在 2720 附近面临重大技术阻力，短线存在回试 5 周均线 2550 点和 10 周均线 2530 点的可能。短线来 看，经过一周的回调修整，部分技术指标已经高位回落，部分指标开始高位钝化，滞后指标如 MACD开始 拐头：尽管大盘仍有一定技术回调的要求，但幅度十分为有限：10周均线处的 25