关于认沽权证怪象的实证分析.pdfVIP

第 7卷第 6期 江南大学学报 (人文社会科 学版) Vol_7 NO．6 2008年 I2月 JournalofJiangnanUniversity(Humanities SocialSciences) Dee． 2008 关于认沽权证怪象的实证分析 朱 卿 (南京大学 经济学院，江苏 南京 210093) [摘 要]文章通过对当前我国权证市场认沽权证的客观数据的计算，认为认沽权证存在部分认沽权证价格逆势 而动与正股价格 的联动性弱、价格远远高估、溢价率偏高、时间衰减不正常的怪象。文章选择 了5只不 同产业的认 沽权证 ，将其价格与其标的股票价格进行 Granger因果检验 。通过 实证分析认为 目前我 国权证市场 ，认沽权证价 格与各 自标 的股票价格 间的传导机制并不健全 ，导致认沽权证价格 的非理性波动。最后 ，文章对上述怪象进行 了 解释 ，并提 出可行性建议。 [关键词]认沽权证 ；ADF单位根检验 ；Granger因果检验 [中图分类号]F830．91 [文献标识码]A [文章编号]1671—6973(2008)06—0095—05 AnExperimentalStudyontheStrangePhenomenaofthePutW arrants OftheSecurity inChinasW arrantM arket ZHU Qing (SchoolofEconomy，NanjingUniversity，Nanjing210093，China) Abstract：Inthispaper，throughthecalculatingresultsbasedonthestatisticsoftheputwarrants ofthesecurityinChina’Swarrantmarketatthemoment，wefindthat：First，thepricesofsome putwarrantsgo againsttherationaltrendand the correlationsbetween theirpricesand the underlyingstocks’pricesarelow；Second，theirpricesarehighlyevaluated；Third，thepremium ratesaretoohigh；Fourth，thepricesdonotwaneastimegoesonreasonably．Thispapertests the causality relationship between the five putwarrantsof security market from different industriesandtheirunderlying stocksbyusingtheapproachofGranger—causality．According to theempiricalanalysis，weconsiderthattheconductmechanism ofthepricesofputwarrantsand theirunderlying stocksisnotperfectin ourwarrantmarketnow，which causestheirrational fluctuationofputwarrants’prices．Finallyweexplain thestrangephenomenaandputforward somepracticalsuggestions． Keywords：PutW arrants；ADF UnitRootTest；Granger—causalityTest 中国的权证产品早在 2O世纪9O年代初期就出 行研究 ，提出可行性建议。 现过 ，但 由于我国股市