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期权定义回顾 普通股期权是赋予其持有者以在固定的日期（到期日）的当日或之前，按照约定的价格 （执行价格）买进（如果是看涨期权）或者卖出（如果是看跌期权）一定数量标的物的权利（并非义务）的合同。 在这个固定日期之后，这个期权就不再存在。 在期权持有者的要求下，期权卖出者有义务在约定的价格卖给期权拥有者约定数量的股票（如果是看涨期权）,或者从期权拥有者手中买入约定数量的股票 (如果是看跌期权) 普通股期权的拥有者不享有股票拥有者所享有的权利。这些权利包括投票权，定期的现金或特别股息等等。看涨期权的拥有者必须执行期权并 拥有标的物的股票以拥有这些权利。 期权分类回顾 看涨、看跌 （权利分类） 欧式、美式 （时间分类） 股票期权，外汇期权，股价指数期权，国债期权，期货期权等等（标的物分类） 期权价格回顾 期权价格 或者 期权费 或者 权利金 一个期权的价格被称之为“期权费”。一个期权拥有者的潜在的损失限于最初购买期权合同的期权费。在另一方面，出售期权权人则有潜在的无限的损失。但这个损失多少被最初所收到的权利金所抵消一些。 投资者可以用有限的资金利用看涨期权和看跌期权合同在市场中建仓。最初的投资限于权利金的价格。 投资者可以购买看跌期权作为保险来防范不利的市场浮动。但同时还能保持股票的拥有权。 投资者可以卖出基于个别股票的看涨期权。这种方法利用有限的上涨的潜力来换取一定程度的下跌的保护。 期权特点回顾 期权是一种金融工具。你可以在几乎你所能遇见的任何投资环境中灵活地运用它。你可以用期权根据你的情况有选择性地设置你的仓位。 你可以在市场价格下跌的情况下保护你所拥有的股票。 你可以利用你所拥有的股票赚取收益。 你可以作准备以低价买进股票。 即使你不知道价格如何变动，你也可以作好准备以应对市场的大幅度浮动。 你可以在不直接购买股票的情况下从股票价格的上升或下降中得益。 期权交易市场 有正规交易所，和场外交易所 正规场内交易有效期一般不超过9个月，以3个月，6个月最为常见 有对最小波动单位，最高浮动幅度，最后交易日等等有具体而详细的规定 期权清算公司 股票期货交易所举例 Chicago Philadelphia American Stock Exchange 期权和认股权证 认股权证(Warrants) 类似于看涨期权：1. 具有履行或者放弃执行的权利 2. 可以转让 和看涨期权的区别：1. 由有融资需要（改善其债务状况）的公司企业发行 2. 认股权证无需费用 期权和期货 合约双方的权利和义务 标准化程度 盈亏风险 保证金 买卖匹配 套期保值 期权和可转换债券 可转换公司债券(Convertible Bond)是一种被赋予了股票转换权的公司债券，也称可转换债券。发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件（‘价格’）把其债券转换成发行公司的等值股票 当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时，可失投资于这种债券。待发行公司经营实绩显著，经营前景乐观，其股票行市看涨时，则可将债券转换为股票，以受益于公司的发展。可转换债券对于投资者来说，是多了一种投资选择机会。 可转换债券具有看涨股票期权效应的债券 期权合约的盈亏分布 看涨期权的回报和盈亏 期权合约的盈亏分布 看跌期权的回报和盈亏 期权合约的盈亏分布 零和游戏 (Zero-Sum Games) 买家，卖家的风险和收益 有限风险，无限收益 有限收益，无限风险 期权合约的盈亏分布 不考虑时间因素，期权的价值取决于标的资产市价和协议价格的差距 实值期权 (In the money) 平价期权 (At the money) 虚值期权 (Out of the money) 期权价值特征 期权价值等于期权的内在价值加上期权的时间价值 内在价值 (Intrinsic Value) 时间价值 (Time Value) 变量标识 c : European call option price p : European put option price C : American Call option price P : American Put option price S0 :Stock price today ST :Stock price at time T X : Strike price T : Life of option s: Volatility of stock price D : Present value of dividends during option’s life r : Risk-free rate for maturity T 期权的内在价值 期权拥有者在行使期权时可以