中国A股市场进一步国际化的对策分析_全卉.pdfVIP

内蒙古金融研究 2 4.03 01 中国A 股市场进一步国际化的对策分析 全卉 祁小伟 （内蒙古财经大学 呼和浩特010051） 内容摘要：A 股市场国际化是大势所趋，但当前仍然面临一些障碍，只有妥善解决好这些问题，A 股 市场国际化才能顺利实现。本文对A 股市场国际化进程进行了总结，重点分析了作为“新兴加转轨”的A 股市场面临的体制机制问题，在充分考虑中国A 股市场特殊性的基础上，提出加快A 股市场国际化必 须达到的条件及完成的阶段性任务。 关键词：A 股市场 QFII 制度 RQFII 制度 中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1003-7977 （2014）03-0039-03 一、A 股市场国际化进程 国机构投资者审慎开放，国家外管局宣布累计 1990 年为支持国有企业改革，国务院分别 投资额度上限为40 亿美元，符合合格投资者 在上海和深圳设立证券交易所，中国内地开始 条件的外国机构投资者屈指可数。2005 年7 出现股票市场，即A 股市场。A 股市场是一种 月，国家外管局将QFII 总额度增加到 100 亿 自上而下的制度安排，从一开始就承担着特殊 美元。截至2012 年底，己有207 家外资机构 的使命，市场化程度较低。然而A 股市场国际 获得了QFII 资格，外汇管理局累计批出QFII 化的实践在市场刚刚诞生十年后就展开了，这 额度为374.43 亿美元。经过十年的不断发展， 与其他新兴市场国家股票市场国际化的起步 QFII 已经成为推动A 股市场发展的重要力 相比，A 股市场用时最短。 量，为A 股市场乃至中国资本市场带来显著 QFII 制度开启了A 股市场国际化的大门。 变化，最突出的表现为：（1）投资理念趋于理 QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) 制 性化，追求价值投资成为新的赢利模式。 （2） 度，即合格境外机构投资者制度，是指经一国 市场结构和资金供求发生良性变化，机构投 金融管理当局核准的合格外国机构投资者在 资者逐渐成为市场的主导。 （3）上市公司法人 一定的限制下，汇入一定额度的外汇资金，并 治理结构得到改善。 （4）金融创新步伐加快。 转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投 （5）良好的竞争环境和监管模式市场化正在 资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核 形成。在投资运作方面，QFII 投资积极，持股 后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII 比例明显呈上升趋势。10 年来QFII 投资运作 制度是许多新兴市场国家和地区在资本项目 平稳，投资行为具有“较多持有大盘蓝筹股和 尚未完全开放、国内证券市场发展还不完善的 主板股票、采取长期持有和不通过频繁交易 情况下，有限度地引进外资，开放证券市场的 获利、买卖方向与市场走势呈负相关性”的特 一项过渡性政策。 点，为资本市场引入了长期资金，也为A 股市 借鉴中国台湾地区、印度等国家(地区)证券市场 场国际化进行了积极探索。 开放的成功经验，2002 年11 月，中国证监会和 RQFII 制度铺平了A 股市场国际化道路 中国人民银行联合发布《合格境外机构投资者 RQFII （RMBQualifiedForeignInstitutionalInvestors) 境内证券投资管理暂行办法》，决定引入QFII 是指人民币合格境外投资者。2011 年12 月证 制度。 监会、央行、外管局联合发布《基金管理公司、 2002 年推出QFII 试点时，A 股市场向外 证券公司人民币