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公 司 研 证券研究报告 究 工业行业 买入 （首次） 江南集团 （1366.HK ） 目标价：2.35 港元 产业并购和持续创新助力快速成长 公 现价 ：1.74 港元 司 主要财务指标 预期升幅： 35.1% 深 会计年度 2013A 2014E 2015E 2016E 度 营业收入（百万元） 6,477 8,649 10,639 13,001 研 市场数据 同比增长 20.93% 33.52% 23.01% 22.20% 净利润（百万元） 504 678 834 1,035 究 报告日期 2014.7.9 同比增长 33.87% 34.58% 23.03% 24.21% 收盘价 (港元) 1.74 报 毛利率 15.44% 15.76% 15.84% 15.97% 告 总股本(百万股) 3,077 净利润率 7.77% 7.84% 7.84% 7.96% 总市值（亿港元） 53.54 净资产收益率 21.55% 22.63% 22.86% 21.91% 净资产(百万元) 2,286 每股收益（元） 0.16 0.22 0.27 0.34 总资产(百万元) 7,557 市盈率 8.48 6.30 5.12 4.12 每股净资产 (元) 0.74 股息率 2.70% 3.97% 4.88% 6.06% 数据来源：公司资料、兴证香港 数据来源：Wind 相关报告 投资要点  首次覆盖给予买入评级，目标价2.35 港元，较现价有 35.1%的上升空间。 江南集团作为中国领先的电线电缆制造厂商，具有规模、品牌、技术、管理 和市场上的竞争优势，产业并购和持续创新能力保证公司业绩未来3年将快 速增长。我们给予江南集团未来12 个月内2.35 港元的目标价。目标价约相 当于2014-2016年PE 为8.5、6.9、5.6倍,目标价较现价1.74港元约有35.1% 的上升空间，故首次给予其“买入”投资评级。 兴证香港研究部  电线电缆行业需求具备持续增长空间。电线电缆行业与国民经济的各个部门 分析师：鲁衡军 注册国际投资分析师CIIA 都密切相关，被称为国民经济的“动脉”与“神经”。城镇化和工业化带来 (SFC：AZF126) 行业持续的需求增长；治霾输电通道—特高压建设、农网升级改造以及智能 电网建设等带来电网投资的大幅增加；城市轨道交通、高速铁路建设、电动 (852) 3509-5999 (755) 2382-6005 汽车新能源等战略新兴产业领域亦带来电线电缆的强劲需求。 luhj@.hk  产业并购助力公司快