报酬率分析：多重方案.ppt

Ch01 章標題 8.1 為何需要增額分析 假設我們有兩個以上的互斥方案 目標: 是否有哪個方案較受青睞 ? 先前的章節: 是用 PW 或 AW 法 本章: 我們採用 ROR 法 現值: 必須採用相等的服務壽命 評等的不一致性 對某些問題而言, PW 和 ROR 對同樣的問題可能評等不同. 何故? PW 是假設以 MARR 或折扣率再投資. ROR 是假設以 i* 或 i’ 利率再投資. 採用兩種不同的再投資率來假設 回顧問題的類型 獨立和互斥方案 獨立 - 一個方案的選擇, 並不會影響其他方案的選擇. 例如: 選擇所有 ROR 20% 的計畫 互斥 - 一個方案的選擇, 會排擠到其他方案的選擇. 例如: 選擇 ROR 最高的計畫. 8.2 互斥計畫的ROR 至少已知兩個方案 根據投資案在一開始時間 t = 0 的投資需求來排序 從低排到高評等 以表格的形式歸納投資案 表格形式 例題 有兩個投資案: A 和 B A 在 t = 0 時花費 $30,000 B 在 t = 0 時花費 $50,000 MARR = 10% 壽命為 4 年  例題: A 和 B 差額 (B – A) 對互斥方案而言… 我們應把注意力放在方案的差額上面 說明 “差額” 的最好方式 , 稱為 增額投資 (B-A)  增額投資 A 和 B 兩方案的例子  專注於增額現金流量  增額 ROR = 35.95% A 和 B 的 NPV 線 在增額 ROR 為 35.95%時, A 和 B 等殖 i* (B-A) = 35.95% 增額 i*(B-A) 大於公司的折扣率 18% 既然 i*(B-A) MARR, 故接受增額 , 並偏好 B 方案 這跟在 18% 求得的 PW 決定是一樣的 顯然 B 是贏家! 例題8.1 例題8.1(續) 例題8.1(續) 例題8.2 例題8.2(續) 8.3 於額外投資上報酬率的解釋 i*增額 為從某個計畫轉變成成本第二低計畫 , 所需額外或增額投資的 ROR 若 i*增額 值 MARR , 則不值得增額. 傾向於投資現金流量較低者 多重方案 若為 成本-收益 問題… 計算各方案的 i*’s 捨棄那些 i* 值小於 MARR 者 – 它們注定是賠錢的 ! 請記住: 若計算出增額投資所賺取的報酬率 ≥ MARR , 則偏好資金較高的方案 獨立的計畫 若處理的是獨立計畫 , 則並 不 計算候選計畫之間的增額投資 規則: 接受所有算出 ROR MARR且在預算限制內的計畫 觀察相關的 i* (B-A) 值 已知兩戶斥方案, A 和 B. i* (B-A) 值也代表讓兩方案經濟上等值的利率. 8.4 使用PW評估報酬率: 增額與損益兩平 根據第 5 章針對 ME (互斥) 方案所展開的 PW 法為 : 已知多個方案 若壽命不相等, 則 採用壽命 LCM 法 或者, 建立一個共通的計畫壽命 (研究週期) ME 方案的 PW 法 把方案依照其在時間 t = 0 的起始投資額排序 較小的投資方案為 “A”. 次高的投資成本稱為 “B” 計算增額投資 (B-A) 和現金流量 計算在 i% 時增額現金流量的 PW. 通常 i% = MARR PW 法 – 互斥的情況 決策準則: 若(B-A) 的 PW(MARR) 0; 接受 增額 –則應該接受投資成本較高的方案.否則, 否決增額 , 並應接受投資成本較低者 唯一 i*(B-A) 的 ROR 情況 對於 ME 方案, 運用增額 ROR 法的步驟為: 確定增額現金流量 檢查現金流量的符號變化 , 並用第 7 章的累積現金流量 (CCF) 或 Norstrom’s 測試 若顯示有唯一的 i*(B-A) , 則求解, 並跟 MARR 相比較 若 i*(B-A) MARR, 則接受增額 , 否則就否決 例題8.3 增額 ROR: 例題 8.3 10 年期計畫 (合併) 需要新設備 兩個廠商 (A 和 B) MARR = 15% 應選擇哪個廠商? 成本 /服務的問題 例題8.3(續) 例題8.3(續) 例題8.3(續) 建立: B 對照 A PW 分析的結論 ; 轉變成 ROR 分析 我們現在可以停止了, 因為在 15%的 PW 已經顯示 A 是贏家 ! PW 的成本最低 要進行 ROR 分析, 則必須決定增額投資(B-A) 的增額 ROR 例題8.3(續) 增額現金流量 增額現金流量的結果 例題8.3(續) 損益兩平 ROR 增額 i*(B-A) 為讓兩方案在經濟上等值的利率. 此特定利率稱為: 損益兩平利率或, Fisherian 交叉率 圖示損益兩平利率 例題 8.3 的 NPV 線為: 結