进入平静观察期.PDFVIP

Table_Top / 证券研究报告行业周报 2012 09 10 年 月 日 银行 署名人：张 镭 中投银行业周报 （2012.9.03-2012.9.09 ） 中性 S0960511020006 0755 进入平静观察期 zhanglei@ 参与人：张中阳  行业观察 S0960512080003 中报过后，资金获利出逃的迹象明显。中报披露期结束后，银行板块连续几天收 0755 阴，兑现中报盈利增速后，投资者认为板块后续缺乏利好和催化剂，卖出确认收益的 zhangzhongyang@ 迹象明显。我们也认同此观点，降息、经济下滑的影响将会逐步明显体现，板块目前 评级调整： 维持 缺乏向上的利好预期，无法支持相对收益，进入经济既未明显好转，又缺乏确定业绩 预期的平静阶段。 行业基本资料 上市公司家数 16 基建投资的资金落实情况仍需观察，仅靠银行信贷不达预期的概率较大，债券市 总市值 （亿元） 73413 场和财政将会担当比以往更加重要的角色。上周五由于发改委大批基建投资项目的公 占A 股比例 （% ） 29.2% 布，投资者对政策大幅放松，经济将见底回升的预期明显提升，在加上欧洲央行的宽 平均市盈率 （倍） 4.0 松政策出台，大盘大幅上涨，银行板块也跟随上涨。但我们认为且不说再次政府投资 刺激经济的效果如何，只说政府投资的配套资金落实情况仍有疑问，以往投资资金的 行业表现 最大来源方银行贷款，面临着资本充足率、存款流失、利率市场化、不良上升等因素 （% ） 1M 3M 6M 的制约，重复以往的故事依靠信贷的大规模扩张并不现实。从近期领导人和央行的表 银行 -2.89 -7.36 -8.91 态来看，债券市场和财政资金将担当比以往更加重要的角色。 上证综合指数 -1.26 -7.87 -11.73 8 月金融数据即将公布，超预期的概率不大，预计8 月份新增信贷6000 亿，通 胀开始抬头，货币政策面临的约束增强，CPI 预期年底前后将回到 3%左右，年内降 息的概率降低。  估值表现：上周上证综合指数上涨3.92%，银行指数上涨0.08%，跑输