风格切换频繁,警惕回调风险.PDFVIP

证券研究报告 风格切换频繁，警惕回调风险 宏观策略定期报告 2013 年 09 月 23 日 A 股策略周报 2013 年第 24 期 信息采集期：2013.09.16-2013.09.20 市场回顾和观点：风格切换频繁，警惕回调风险 最近 52 周走势： 前期短暂回调的创业板指在上周再度活跃，在餐饮旅游、信息服务、 医药等板块的带动下，创业板指三天累计上涨2.9% ，同时亦创下1297.64 的新高。资金的翘翘板效应依然明显，创业板回升的同时，上证指数结 束周线 8 连阳，一周下跌 2% ，房地产、交通运输、有色金属、农林牧 渔、采掘等权重板块成为引领下跌的主要力量。 今年宏观经济主基调是：“稳增长，调结构，促改革”，而市场基本 相关研究报告： 也在遵循这一线条展开，从去年 12 月 4 号以来“稳增长”所带动的周 期板块上涨，到“调结构”引发的创业板行情，再到如今“促改革”所 催生的各种概念板块的火爆。相比于有一定业绩的创业板，目前的“促 改革”更多是是靠想象力推动，这就注定了近期的概念板块的疯狂迟早 要迎来清算和整理，而目前似乎正到了这样一个时间点：创业板的高估 报告作者： 值风险仍未消除；近期发电量走低、钢价回调等显示宏观复苏的持续性 分析师：李斌 或并不强；同时 QE 退出以及节前资金趋紧或在流动性层面对市场构成 执业证书编号：S059051109002 一定制约。 联系人： 张晓春 曹海军 主要数据跟踪： 电话： 0510 Email：zhangxc@ 宏观和产业数据：数据分化，宏观反弹或不具持续性 近期，产业层面数据出现分化，钢铁价格回调、煤炭价格持续走低、 独立性声明： 而玻璃价格指数上涨、局部水泥价格走高、波罗的海干散货指数继续飙 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 升。 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 7 、8 月份宏观经济数据全面向好，但复苏或许持续性并不强。近 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 期数据向好主要受基建投资和制造业投资回升带动，在年内实现宏观经 国联证券股份有限公司经相关主管 济目标没有太大压力的情况下，基建后续不太可能大幅发力；在工业层 机关核准具备证券投资咨询业务资 面，我们看到发电量、工业增加值等数据大幅向好，可是如果更细致去 格。 分析行业层面的数据，可以发现，这其中只是钢铁等个别行业向好，而 如果宏观经济全面复苏，我们至少应该看到周期行业的同步性，但这点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 并不显著，而钢铁行业近期库存明显回升，因此，补库存的动能也正在