当当网海外上市案例分析.PDFVIP

上海财经大学金融学院公司金融系《公司金融》课程案例 “当当网”海外上市案例分析 近年来，越来越多的国内企业选择去海外上市，2010年是中国企业赴海外上市极为活跃 的一年。据统计, 129家国内企业在海外六个市场上市,合计融资332.95亿美元，与2009年相 比,上市企业数量增加了52家。尤其在2010年第四季度,麦考林、优酷、当当等企业陆续在美 国市场挂牌,中国企业赴海外上市的集中度和活跃度,一时间达到了很高的水平。 “当当网”成功登陆纽交所 2010年 12月9 日，当当网正式在美国纽约交易所上市，开盘价为24.5美元，较16美元发 行价大涨53%。截至收盘，当当网较发行价大涨86.94%，上涨13.91美元，收报29.91美元。 公司在招股书中披露，公司计划将募集的资金用于扩张和促进运营。 当当网是中国领先的B2C企业，在中国B2C企业知名度、受信任程度和价格竞争力排名中 位列第一。自从创立初期，公司就专注于在线图书销售，以营收计当当已经发展成为中国最 大的图书零售商，是中国线上和线下中文图书条目最多的单一零售商。当当网一直专注于提 升用户在线购物体验，积累了大量的忠实客户，2009年拥有600万活跃消费者，日均独立访 客数量从2009年的约91万人增长至2010年前9个月的日均161万人。 良好的口碑进一步增厚公司近几年的经营业绩，推动公司快速成长为国内领先的B2C企 业。据招股说明书披露，当当网净营收从2007年的人民币4.469亿元增长到2009年的14.577 亿元 (约合2.179亿美元)，年复合增长率达到80.6%。截至2010年9月30 日的前9个月中，净营 收增至15.708亿元 (2.348亿美元)，比2009年前9个月净营收10.096亿元增长55.6%。2007年 净亏损为7050万元，2008年净亏损为8180万元。2009年扭亏为盈，获得1690万元净利润，2010 年前9个月净利润为1600万元(约合240万美元)。 公司股权结构上，当当网CEO李国庆持股38.9%，联合总裁俞渝持股4.9%，李国庆俞渝夫 妇持股总计43.8%。机构投资者中，国内著名出版机构科文公司持股30.9%，Kewen Holding 持股8%，美国老虎基金持股23.9%，DCM持股8.7%，IDG持股6.8%。承销商为瑞士信贷、摩根 士丹利、Oppenheimer、Piper Jaffray和Cowen and Company。 “当当网”十年之殇 10年过去了，当当网终于成功上市。只是如今当当早已不再独霸国内B2C市场。人们谈 论的更多的是马云的淘宝商城、刘强东的京东商城、徐沛欣的红孩子和顾备春的麦考林。业 内流传着当当网 “十年熬成老妖怪”的笑谈，这也许是对当当网 “一成不变”的揶揄。因为 互联网的本质是——变化。连当当网当年的模仿对象亚马逊，这些年来都不断地变化、拓展 着自己的商业领域，从云计算到Kindle阅读器，如今亚马逊已经与微软、谷歌等全球互联网 巨头同台竞技。 当当网显然也意识到了他们在这方面的迟滞。过去三年，当当网使劲地充实百货，是现 实逼迫着当当网必须走百货的道路，图书行业的低利润这一现实不得不让当当网转型为百货 电子商务平台，而公司多年做电子商务积累下来的用户数量、品牌效应、物流体系都是他们 所拥有的优势。 不过，尽管如此，当当网仍然面临着严峻的考验，而且是在自己最拿手的行业里。与当 当网同为国内几大主流B2C网站之一的京东商城，虽然发展时间短于当当网，但有着连续6 年实现300%的惊人增长速度。2010年，京东商城将陆续完成老虎基金、私人投资者以及另外 一家尚未公布的私募股权的投资，共计1.5亿美元，即使在IT业经历阵痛的2010年，京东的 1 上海财经大学金融学院公司金融系《公司金融》课程案例 销售目标也直指80亿元，直逼百亿。 2010年11月1日，延续低价策略的京东商城图书频道正式启动试营业，大举进军在线图 书零售市场，直捣当当的命门，甚至挖来前卓越亚马逊分管图书的副