世通公司破产重组.PDFVIP

上海财经大学金融学院公司金融系《公司金融》课程案例 世通公司破产重组 世通公司（Worldcom ）成立于 1983 年，总部设在密西西比洲的克林顿市，主要从事互 联网数据传输和长途电话、商业通讯等业务。 世通的成长是一段神话。1995 年以前，它还是一个名不经传的地方小企业，但就在短 短几年的时间里它便成长为美国新经济的重要“领头羊”。而这一切与前首席执行官埃伯斯 （Bernard Ebbers ）有着密切的关系。 伯纳德•埃伯斯出生于加拿大艾伯塔的埃德蒙顿，后来来到美国。从亚特兰大埃德蒙顿 中学毕业后，埃伯斯做过一阵送奶工。埃伯斯后来回忆这段日子说，日复一日在零下 30 度 的天气里出去送牛奶，令他对未来充满了绝望之情。后来他意外地获得了密西西比州大学的 篮球奖学金，从而一举摆脱了寒冷的天气和低迷的命运。中间经过两度辍学之后，埃伯斯终 于在 1967 年从这所南方浸礼会大学拿到了一个体育学士学位。 刚毕业的那一年里，埃伯斯先是当了一名中学篮球教练，后来又转行去经营一间服装仓 库。1974 年，他从同事那里借钱买下了一间汽车旅馆，其后一路高歌猛进，一口气拥有了九 家“最佳西部旅馆（Best-Western ）”。但是埃伯斯并不满足，因为他觉得旅馆生意带来的利 润太少了。 到了 1983 年，埃伯斯终于迎来了人生和事业的重大转折点。埃伯斯和他的合作伙伴们 在一家小旅馆的餐巾上草拟了一份商业计划书，成立了一家名为“长途电话折扣服务公司” 的电话公司。后来美国电信巨擎——ATT 的大规模精简改组为埃伯斯等人提供了发家的机 会。埃伯斯开始买下长途电话时段，然后通过长途电话折扣公司把这些业务倒卖给其他地方 小公司。他的策略就是集合当地的运营商一起向行业用户出售长话服务，大幅削减话费，并 通过出让自己公司的股份来支付并购的费用。通过自己的长途电话折扣服务公司购买长话时 段，然后再将其像商品一样卖出去。这个计划进行得顺风顺水，通过这种办法，他的生意越 来越好，公司很快壮大起来。到 1989 年公司上市时，任何曾经购买 100 美元该公司股票的 投资者都可获得 3000 美元以上的股份——这是电讯领域当时市场表现最好的股票，而埃伯 斯本人在公司 1.8%的股份也增值至 6 亿美元。 公司股票的优异表现令埃伯斯可以手脚阔绰地进行新的兼并。1995 年，埃伯斯将长途 电话折扣服务公司正式更名为世通（全称世界通讯）公司，并从此踏上了一条大规模扩张和 兼并的道路。当年，埃伯斯以 25 亿美元的价钱收购了维特尔公司 1 万 1 千英里长的光纤有 线网，从而令世通成为美国第四大长话运营商。 1996 年，埃伯斯出资 125 亿美元并购 MFS 通讯公司，对 MFS 的并购不仅改变了世通 的前进方向，同时还为公司管理层招来了一个超级巨星级人物，他就是 UNET 的灵魂人物 约翰•西奇摩尔（他后来接替埃伯斯出任世通首席执行官一职）。紧接着埃伯斯又宣布计划出 资 29 亿美元购买布鲁克斯光纤工具公司。在短短的几年时间内，埃伯斯进行了 60 多次并购 企业的活动。 1997 年世通准备对微波通信公司（MCI ）进行收购。当时在埃伯斯和西奇摩尔的眼中， 并购 MCI 将令世通能够控制全美约 60%的互联网线路，从而确保其大规模数据传输的能力 ——从电子邮件到录像。此外，埃伯斯注意到公司 60%的成本出现在它所处理的电话上，他 认为通过增加电话流量，世通可以削减成本比率。 MCI 当时是美国第二大长途电话运营商。在世通于 1997 年 10 月初宣布出价 300 亿美 元并购 MCI 之前，英国电讯公司与 MCI 之间总值 187 亿美元的并购案几乎就要大功告成 了。但是世通很好地把握了时机，成功利用了当时英国电讯与 MCI 之间因后者的股价不断 下跌而引起的购并价格之争——英国电讯坚持由于 MCI 的股价下挫，其收购价格应当打 50 1 上海财经大学金融学院公司金融系《