近年来的财政扩张是否有挤出效应.pdfVIP

2000 年第 3 期 近年来的财政扩张是否有挤出效应 曾令华 (湖南财经学院金融系 　4 10079) 一 、挤出效应发生的机制 ( ) 挤出效应的概念是 :政府通过向公众 企业 、居民 和商业银行借款来实行扩张性的财政政策 , ( ) 引起利率上升和借贷资金需求上的竞争 ,导致民间部门 或非政府部门 支出减少 ,从而使财政支出 的扩张部分或全部被抵消 。民间支出的减少主要是民间投资的减少 ,但也有消费支出和净出口的 ( ) 减少 F ·S ·米什金 ,1998 ,P544 。对挤出效应的发生机制有两种解释 。一种解释是 :财政支出扩张 引起利率上升 ,利率上升抑制民间支出 ,特别是抑制民间投资 。另一种解释是 :政府向公众借款引 起政府和民间部门在借贷资金需求上的竞争 ,减少了对民间部门的资金供应 。 ( ) 一 利率上升产生的挤出效应 ( ) 首先 ,在“挤出效应”的分析中 在 IS —L M 模型中 ,利率变量不是指名义利率 ,而是指实际利 率 。对此 , T ·F ·德尔别尔格和 D ·M ·麦克多噶尔的《宏观经济学》明确指出:“在我们的全部讨论中 ( ) 应当记住所谈的是实际利率” 1982 ,P 140 —14 1 。 对财政支出扩张引起利率上升的过程 ,有两种解释 :一是财政支出扩张引起收入扩张 ,收入扩 ( 张增加货币需求 ;在不增加货币供给的情况下 ,货币需求增加就会引起利率上升 R ·多恩布什 、S · 费希尔 ,1997 ,P 108 ;二是政府向民间部门和商业银行借款引起政府和民间部门在借贷资金需求上 的竞争 ,从而引起利率上升 。如米什金说 :“当政府支出增加时 ,政府必须通过与私人借款者在信贷 ( ) 市场的资金竞争来应付这种开支 。于是利率就会上升 ……”1998 ,P544 。 但是政府支出扩张并不是一定会引起利率上升 。会不会引起利率上升 ,取决于以下因素 。 1. 货币需求对利率的弹性状况 。货币需求对利率的弹性是随收入水平而变化的 ,随收入水平 的上升而递减 。经济衰退期间 ,收入水平下降 ,交易货币因收入水平下降而减少 ,利率也降到很低 的水平 ;货币存量的很大部分转变为投机货币,公众的货币投机需求对利率的弹性变得无穷大 。这 ( 就是所谓流动性陷阱状况 。在货币市场周期的这一阶段 ,反映货币市场均衡的L M 曲线处于 或接 ) ( ) 近于 水平状态 如图 1 L M 曲线的“凯恩斯陷阱”区段所示 。由于公众手中有大量的闲置货币,只 要利率有轻微上升 ,公众就愿意抛出闲置货币而购买政府债券 。所以,政府容易通过向公众出售债 券来获得扩张支出所需要的资金 ,而又不引起利率的明显上升 。利率不上升 ,政府支出扩张就不发 ( 生挤出效应 在“挤出效应”图示的“凯恩斯陷阱”区段 ,财政扩张使