技术经济分析第5章.pptVIP

第五章 工程项目的风险与不确定性分析 概述 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 风险决策 不确定性分析的主要方法： 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：找出敏感因素，分析其影响程度 概率分析：对项目风险作直观的定量判断 风险决策：给出一种期望值决策方法 讨论：盈亏平衡点反映项目风险大小 BEP指标 项目风险 【例】某企业为加工一种产品，有A、B两种设备供选用，两台设备投资及加工费用如下表所示。 解：（1）此问即是要求A 、B两设备的产量优劣平衡点，考虑资金时间价值以后。两方案年固定费用为 根据优劣平衡点的定义，有(TC)A=(TC)B 化简得 Q=(FB-FA)/(CQA-CVB)=10065(件/元) 所以，当产量小于10065件/元时，选A设备有利。 （2）此问就是求解不确定性因素-----设备年限n 由(TC)A=(TC)B 得 则得：n=5.46年 所以，当设备的使用年限小于5.46年时，选用A设备有利。 敏感度系数的计算公式为： β=△A/△F 式中： β为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数； △A为不确定因素F发生△F变化率时，评价指标A的相应变化率（%）； △F为不确定因素F的变化率（%）； ⑵敏感性分析 ①求变化关系： 设投资额、经营成本和营业收入变动的百分比为 k、 c 、b ，对NPV产生线性影响，分析这些百分比对方案NPV的影响规律。 ②编制敏感性分析表，绘制敏感性分析图 ③求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值 ④ 综合评价 解析法（线性函数分析） 【例】某项目初始投资200万元，寿命10年，期末残值20万元，各年的销售收入、经营成本均相等，分别为70万元、30万元。经预测，将来投资、销售收入、经营成本可能在±10％范围内变化，试对NPV进行敏感性分析。（i0=10%） 题目中已指出不确定因素为投资、销售收入、经营成本。 （1）计算原方案指标 （2）计算各因素变化后的指标值 ① 设投资增加10％，其他因素不变； 求投资变化的临界值，即投资变化百分比为x时，NPV等于0，此时 ② 设销售收入减少10％，其他因素保持不变： 求销售收入变化的临界值，即销售收入变化百分比为y时，NPV等于0，此时 ③设经营成本增加10％，其他因素不变； 设经营成本变化百分比为z时，NPV等于0，此时 敏感性因素排序并作图。由计算可知，在不确 定因素都变化同样数值（10％）时，引起指标的变 化大小不同。销售收入导致的变化最多，所以为最 敏感性因素；投资次之，为次敏感性因素；经营成 本引起的变化最少，为不敏感因素。 （4）风险分析 从投资角度（投资变化，其他两因素不变）来看，当投 资增加超过26.75％时，项目不可行，据最初的数据，投资 最多变化±10％，所以项目抗风险性较强；从销售收入角度 看，当销售收入减少至13％时，NPV等于零，即项目处于可 行与不可行的临界点。而销售收入最多变化±10％，所以从 销售收入角度看，项目抗风险性较强。同理，从经营成本角 度看，项目也具有较强的抗风险能力。 以上分析只是问题的一个侧面，具有片面性。因为不 确定因素的变化不可能一个变另外两个不变，而是都在变， 因此可作如下分析。 在最不利的情况下，即投资增加10％，销售收入较少10％，经营成本增加10％，此时； 在最有利的情况下，即投资减少10％，销售收入增加10％，经营成本减少10％，此时 把NPV可能的数值表示出来，有： 不可行所占比例为 在概率分析上，发生概率小于5％的事件为小概率事件。在实际分析中，可根据项目性质及技术经济分析的特点，确定合适的抗风险尺度。若风险尺度定为15%，则上例中，由于17.16％＞15％，所以该项目的抗风险性不强。 概率分析： 研究各种不确定因素发生变动的概率及 大小对方案经济效果的影响。通过对方案的 净现金流量及经济效果指标作出某种概率描 述，判明方案的风险情况。 以前讨论的现金流量都是确定的，即 (表示为Nt)为固定的数值。在这里设其为随机变量，即设各年的净现金流量均为随机变量（t=0,1,2,3…,n；n为项目寿命期），分布为 Nt(j)为Nt的各种取值结果，Pt(j)≥0为取值Nt(j)的概率，且 Nt的数学期望为 Nt的方差为 设i0为基准收益率，则 NPV也为随机变量。（注：这里我们只设定Nt为随机变量，而寿命期、基准收益率为定数。有时也可设定寿命期、折现率分别为随机变量，或者它们同时为随机变量。） 进一步设Nt（t=0,1,2,3…,n）相互独立，则 由中心极限定理，当n很大时，NPV近似于服从均值为μ，方