彭兴韵：稳定物价仍是货币政策中心任务.pdfVIP

经济研究信息 2007年第ll期 重要渠道，是企业资本更新和保持未来增长 远。减少、压低研究开发费用支出当然可以 的重要因素。折旧水平偏低会从账面上提高 提高企业当期利润，但会丧失未来发展潜 当期利润，但未来再投资潜力会受到损害。 力，特别是长期战略性发展的潜力。造成研 中国旧的税收制度和财务制度就是通过压 究开发费用支出太少的原因既有股东方面 低折旧水平来体现企业经营利润的。虽然 的因素(比如追求短期回报和股价)，也有企 30年来已有很大改进，但与成熟市场经济 业管理人员方面的因素(比如任期制)。但无 中的跨国企业相比，中国企业的折旧水平要 论是何种原因，这种由于研究开发费用支出 低得多。造成折旧水平偏低的原因既有税收 太少而形成的企业低成本和高盈利，也属于 制度上的因素(比如技术折旧的政策尚不健 泡沫范围。 全)，也有企业管理人员决策机制的因素(比 以上五大因素形成了中国企业盈利水 如管理人员的薪酬只与企业当期利润挂 平的巨大泡沫。有相当多的一批企业盈利已 钩)。无论是何种原因，这种由于低折旧水 经形成了泡沫，还有一批则产生了潜在的泡 平而形成的企业低成本和高盈利，也属于泡 沫。泡沫的总量有多大是难以计算的，但不 沫范围。 能不引起我们高度的关注。当然，一个企业 研究开发费用支出太少一一企业研究 有没有泡沫、泡沫大小、是已经发生的还是 开发费用的支出是企业长期发展的生命线。 潜在的，取决于这个企业的具体情况，但即 市场经济国家的企业的研究开发费用支出 使一个企业没有泡沫，它也不可能不间接地 占销售收入的比重相当高，大型企业都在 受到其他有巨大泡沫企业的影响。 10％以上。中国除极个别企业，与此相差甚 (摘自《中宏网》2007年U月l6曰) 彭兴韵：稳定物价仍是货币政策中心任务 中国人民银行行长周小JII最近指出，货 际收支平衡。然而，自上世纪7O年代以来， 币政策要在坚持以人为本、协调可持续发展 全球资本流动规模越来越大，国际分工也日 和统筹兼顾的国家发展战略指导思想下坚 趋复杂，在此背景下，全球经济失衡愈演愈 持多目标。但是，周小川I行长同时对我国央 烈，国际收支不平衡日趋突出，因而，国际 行所要追求的多目标给予了不同的优先次 收支平衡逐渐从主要国家中央银行的货币 序的安排：首先要注重通货膨胀的防治，保 政策最终目标之中淡出了。即便是美国现在 持币值稳定，其次要考虑促进就业和经济发 每年的贸易逆差高达七、八千亿美元，美联 展，此外还要大力发展金融服务，为消费者 储的货币政策并没有明确提出要恢复美国 提供更好的服务。周小川I行长强调货币政策 国际收支的基本平衡，美国贸易逆差的问 要促进就业的观点之后，许多人推测，这是 题，更多的是一些政客们无聊的喙头。所以 否意味着我国货币政策最终目标的转变，因 我们每次去看美联储调整联邦基金利率的 为，《中国人民银行法》规定，我国货币政 目标值后的声明时，看不到其有关国际收支 策的最终目标是保持币值稳定，并以此促进