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工商管理管理防御对公司业绩影响实证分析——来自中国上市公司的证据
管理防御对公司业绩影响实证分析——来自中国上市公司的证据
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管理防御是指管理者在职业生涯中面临解雇、破产和接管等所带来的威胁与压力时,采取维护自身职位并最大化自身效用的行为。管理防御问题研究最早起源于有关内部人所有权与公司业绩关系的研究,在股权分散的情况下,强管理者,弱股东的格局决定股东几乎没有能力和动力掌握公词控制权,而管理者通过契约拥有董事会授予的直接决策权,成为掌握公司控制权的主体。在信息不对称和契约不完备的情况下,管理者控制权私人收益的存在,必然导致管理者利益与股东利益发生冲突,产生固守职位并最大化自身效用的管理防御行为。
管理者的防御行为必然要对公司筹资、投资和分配决策产生影响,进而影响公司业绩。以往相关研究基本上是围绕管理者在内外部控制机制作用下,如何降低职位威胁并实施利益侵占,进而对公司业绩产生影响而展开的,没有考虑管理者特征对防御程度的影响问题。本文针对中国股权高度集中和控股股东不完全性的特殊制度背景,依据高阶管理理论,增加管理者特征变量,考察管理防御对公司业绩的影响,旨在为上市公司抑制管理者自利行为、缓解委托代理问题和提升公司业绩提供依据。
一、管理防御与公司业绩关系理论基础与研究假设
根据委托代理理论,管理防御行为主要受内外部控制机制的影响。在没有外部威胁的情况下,管理防御程度主要受内部激励和内部约束机制的影响。而高阶管理理论认为,高层管理者人口统计学特征能有效地解释企业管理结果(战略选择和绩效),高层管理团队的集体人口统计学特征相对于CEO个体来说,具有更强的解释力和预测力。显然,高层管理者特征应该是管理防御程度的重要解释变量。因此,在没有外部威胁的情况下,管理防御行为与程度受管理者特征、管理者激励和管理者监督三方面的影响,进而对公司业绩产生影响。
(一)管理者特征、管理防御与公司业绩
一般认为,影响管理防御的管理者特征主要包括管理者年龄、管理者任期和管理者受教育水平等。
1.管理者年龄、管理防御和公司业绩。经验研究表明,随着年龄的增长,管理者对职业安全的关注会逐渐增强。年长的管理者一般都处于职业生命周期的最后时段,此时职业安全和收入安全问题相对来说更加重要与突出。卡尔松与卡尔森(Carlsson and Karlsson)的研究认为,年长的管理者会竭力避免有损职业安全的决策与行为。
在我国国有企业中,企业的管理者一般实行行政任免的方式,管理者的业绩好坏与自己的仕途休戚相关,年纪较大的管理者,为迎合大股东的意愿要适当提升公司业绩以固守职位。另外,管理者年龄越大,管理经验也越丰富。因此,笔者提出以下假设:
假设1:管理者年龄越大,管理者防御程度越低,公司业绩越好。
2.管理者任期、管理防御和公司业绩。管理者控制公司和董事会的权利会随着任期的延长而日渐强化,任期成为管理者对企业影响力大小的指示器。奥尔德弗( Alderfer)的研究发现,管理者任期越长,管理者对于企业资源、运作的方式、技术和文化等都会更加熟悉,其对企业的影响力与控制权就会越大。管理者对公司控制权越大,管理者实施利益侵占的可能性就越大,管理防御程度就越高,这将对企业业绩产生负向影响。因此,笔者提出以下假设:
假设2:管理者任期越长,管理防御程度越高,公司业绩越差。
3.管理者学历、管理防御和公司业绩。管理者的教育背景(学历)藏着丰富且复杂的信息。虽然说高学历并不一定就是高能力,但是由于信息的不对称,企业在招聘中对求职经理人的能力并不了解,只能靠管理者传递的学历与经历等信息来确定其能力。斯彭斯( Spence)的信号传递模型揭示了当代劳动力市场上的学历信号作用。该研究认为,在一定的环境下,受教育程度与能力成正比,高学历者比较容易获得新的职位。因此,对于高学历的管理者来说,固守职位的防御程度相对较低。相反,对于低学历的管理者来说,固守职位的防御程度越高。因此,笔者提出以下假设:
假设3:管理者学历越高,管理防御程度越低,公司业绩越好。
(二)管理者激励、管理防御与公司业绩
1.管理者持股、管理防御和公司业绩。
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