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◆第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 ◆第二节 杜邦财务综合分析及其发展 ◆第三节 企业经营业绩综合评价 ;◆授课题目：第十二章 综合分析与业绩评价 ◆教学目的及要求： ◇掌握： （1）杜邦财务综合分析体系 （2）经营业绩评价综合指数法 （3）经营业绩评价综合评分法 ◇了解： （1）综合分析和业绩评价的目的与内容 ◆教学内容： ◇ 基本内容：见多媒体课件 ◇ 重点： （1）杜邦财务综合分析体系 （2）经营业绩评价综合指数法 （3）经营业绩评价综合评分法 ◇难点： （1）杜邦财务综合分析体系的理解。 （2）经营业绩评价综合指数法中的计算。 （3）经营业绩评价综合评分法中的计算。 ;一、综合分析与业绩评价的目的 1、通过综合分析评价明确企业财务活动与经营成果的???互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 2、通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业经营水平、位置及发展方向。 3、通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。 4、通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。 二、综合分析与业绩评价的内容 1、财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。杜邦财务分析体系。 2、企业经营业绩综合分析评价。 ;一、杜邦财务分析体系 ◆净资产收益率，也称权益净利率，是杜邦分析体系的核心指标。该指标反映投资者投入资本的获利能力的高低，体现了企业的经营目标。 ◆权益净利率的优点： 1、良好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。由于资本具有趋利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，使得各企业的权益净利率趋于接近。如果一个企业的权益净利率高于其他企业，就会引来竞争者，迫使该企业的权益净利率回到平均水平。如果一个企业的权益净利率经常低于其他企业，就得不到资金，会被市场驱除，使得幸存企业的权益净利率提升到平均水平。 2、很强的综合型。权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。权益净利率与三个比率正相关，无论提高哪一个比率，都会使权益净利率提升。管理者有三个可以使用的杠杆。 ;◆杜邦财务分析体系分为两个层次。 第一个层次： ;第二个层次： ;◆权益净利率的因素分析（对比P165公式） 权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 本年权益净利率14.167% = 4.533%×1.5 ×2.0833 上年权益净利率18.1818%= 5.614%×1.6964 ×1.9091 权益净利率变动=-4.0148% 利用差额计算法进行因素分析： 销售净利率变动的影响=（4.533%-5.164%）×1.6964 ×1.9091=-3.5% 总资产周转率变动的影响=4.533%×（1.5-1.6964 ）×1.9091=-12.982% 财务杠杆变动的影响=4.533%×1.5×（2.0833-1.9091）=1.185% ◆SMC公司的杜邦分析体系，P234，表12-2。;◆杜邦财务分析体系的局限性： （1）计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。由于总资产净利率的“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的回报率。 ;（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益。正确计量基础盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益和金融收益（费用）。企业金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产，应该将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应该从经营收益中剔除，才能使经营资产与经营收益匹配。 ;（3）没有区分有息负债与无息负债。负债的成本（利息支出）仅仅是有息负债的成本。因此，必须区分有息负债和无息负债，利息与有息负债相除，才是实际的平均利息率，有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。 ;二、改进的财务分析体系 （一）改进的财务分析体系的主要概念 1、资产负债表的有关概念 经营资产+金融资产=经营负债+金融负债+股东权益 ◆基本等式： 净经营资产=净经营负债+股东权益 其中： 净经营资产=经营资产-经营负债 净金融负债=金融负债-金融资产 ;;◆净经营资产（=经营资产-经营负债）的别义：多来点无息负债，空手套白狼。 在企业在经营过程中，会自发地产生一些无息经营性质的负债（即资金来源），如赊购产生的应付账款。这些经营负债自然会形成企业的部分经营资产而不需要所有者权益（来源）或净金融负债（来源）。而需要所有者权益（来