经济学原理-7-20140711技术总结.ppt

货币政策中间目标的作用 可作为货币政策的中间目标必须具备两个条件： 可控性。即这一指标必须能够由中央银行控制。如果把某些与货币政策的最终目标关系很近的指标直接作为中间目标，尽管在效果上更接近于最终目标，但是由于这些指标不能受中央银行的直接控制，所以不能作为货币政策的中间目标。比如类似劳动生产率这样的指标，中央银行就很难进行控制 相关性。作为中间目标的指标必须同货币政策的最终目标高度相关，中央银行才能根据这些中间指标来判断最终目标的变化情况，才能准确地操作货币政策工具以达到预定的目的 中间目标的指标 利率 货币供应量 商业银行准备金 利率 利率是凯恩斯学派所推崇的货币政策中间目标，在70年代以前各国中央银行大都将此作为一个主要的中间目标。利率之所以能作为货币政策的中间目标是因为 利率的升降波动能比较灵敏地反映资金的供求关系 利率与经济周期变化有密切关系，当经济处于萧条阶段，利率呈下降趋势，而经济转向复苏以至高涨，利率则趋向上升。因此，利率可作为观测经济波动状况的一个尺度 利率可由中央银行控制，它是一个可控变量 货币供应量 这里货币供应量指的是包括现金量在内的货币量。货币供应量作为货币政策中间目标的理由是： 货币供应量是经济过程中的内生变量，生产和商品交易量的变化必然引起货币供应量的变化，而且货币供应量的变动也会直接反作用于经济过程 比较便于操作，中央银行可以通过各种手段对其直接进行控制 货币政策的松紧变动，通过货币供应量增减变动而表现出来，与货币政策手段的变动方向正好一致 商业银行准备金 商业银行准备金包括商业银行上缴中央银行的法定准备金和超额准备金两部分 准备金较之其他中间目标更容易控制，中央银行提高或降低法定准备率，就会增加或减少中央银行的法定准备金；同时通过公开市场吞吐国家债券，就会引起商业银行超额准备金变化。因此准备金的可控性很好 准备金的变化也在一定程度上反映了货币政策最终目标的变动情况。由于准备金与社会资金总量保持一个较为稳定的比率，因此准备金的变化反映了社会资金的供求关系的变动 准备金作为货币政策的中间目标要有一个前提条件，即货币乘数相对稳定，如果货币乘数不稳定，准备金也就失去了观测和控制的价值 货币政策工具 为了实现货币政策的最终目标，中央银行不仅要设置用于观测和跟踪的中间目标，还须动用强有力的货币政策工具。判断一项货币政策工具是否强有力，有以下几个标准： 控制货币供应量的能力 对利率的影响程度 对商业银行行为的影响 对公众预期的影响 伸缩性 控制货币供应量的能力 由于货币供应量的增减变动能直接影响总支出，而且也能影响金融市场上资金的松紧，甚至影响利率及资产重估，再间接影响整个经济活动，所以货币政策工具的优劣主要看对货币供应量的影响力如何 优良的货币政策工具对货币供应量的控制力强；相反则对货币供应量的控制力弱 不能期望货币政策工具对货币供应量有完全的控制力，因为商业银行和公众的活动对货币供应量都多少有其影响力。但货币当局所能操作的政策工具具有更大的影响力。 对利率的影响程度 利率也是货币政策的一个中间目标。它是借贷市场上资金的价格，利率水平的变动在一定程度上影响支出意向。所以货币政策工具的目标之一是影响利率水平，借以影响经济活动。 货币政策工具不仅应当对利率总水平有所影响，而且还应当影响长、短期利率的结构变化，从而影响资源的配置方向。大体上说，提高短期利率，将减少公众持有货币及向银行借款的需求量；提高长期利率，将压低资本资产的现值，产生长期投资支出趋减的效果，所以货币政策工具必须对利率结构产生影响力。 对商业银行行为的影响 商业银行创造的存款是货币供应量的主要部分，商业银行的经营活动直接影响企业和个人的支出，如果货币政策工具不能强有力地影响商业银行的行为，那么货币政策的最终目标也难以实现 货币政策工具对商业银行行为的影响主要是通过商业银行的准备金变动来实现的。因此，货币政策工具必须有效地制约准备金的变动。 对公众预期的影响 货币政策对公众心理预期有着十分重要的影响。某一货币政策工具一经实施并加以公布之后，就会立刻产生“告示作用”，从而对企业家及公众心理产生影响。 这种心理预期变化，有可能加深货币政策的效果，也有可能抵货币政策的效果。因此在选择货币政策工具时，必须注意它对公众心理预期影响的方向。如果产生的影响是正方向的，则可视为优良的工具；相反则反之。 伸缩性 经济状况是时常变化的，有时货币政策必须随时进行调整，以适应经济形势的变化。因此货币政策工具最好能具备充分的伸缩性，可以根据任何经济形势新变化而进行调整 这种伸缩性必须是有限度的，如果伸缩性太大，就会引起货币政策多变，使经济部门无所适从 中央银行采用的主要货币政策工具： 贴现率政策 贴现率政策是中央银行实施货币政策的第二件工具。“贴现率政策”最初称