金融衍生产品技术总结.ppt

6．3 权证 （三）权证的行权 权证的行权，是指权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。 权证持有人行权时，当权证行权价格低于标的证券结算价格的认购权证；或者标的证券结算价格低于权证行权价格的认沽权证时，称为价内。当出现价内权证的时候，行权可以获利。 6．3 权证 权证行权需要注意如下主要事项： 1、权证持有人行权的，应委托证券公司营业部通过交易所交易系统申报。权证行权的申报数量为100份的整数倍。行权申报指令当日有效，当日可以撤消。 2、标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。 3、当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。 6．3 权证 4、采用现金结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，权证发行人将提供自动行权安排，即委托交易及结算系统在权证期满后的3个工作日内主动向未行权的权证持有人支付现金差价。采用证券给付结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，由于需要权证持有人按约定支付行权价款或交付证券，因此交易及结算系统无法自动行权。但代为办理权证行权的交易所会员应在权证期满前的5个交易日提醒未行权的权证持有人及时行权，或按事先约定代为行权。 6．3 权证 5、行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05％的股票过户费，不收取行权佣金。 案例分析: 权证投资 一、权证的杠杆作用案例 假设2006年2月25日ABC股票的市价是10元。市场上有一只以ABC股票为标的的认购权证，价格是0.68元，条款如表6-7所示。 6．3 权证 到期日 2006年8月24日 种类 美式认购权证 标的股票 ABC 履约价格 10元 执行比例 1份权证换1股ABC 6．3 权证 如果某位投资者看好ABC未来6个月的走势，他可以有两种投资选择：一是直接投资股票，投资者直接购买ABC股票，每股需付出10元；二是投资ABC认购权证，要享有一股ABC上涨的好处，投资者也可以选择投资一份ABC认购权证，只需使用资金0.68元，杠杆比例为10/0.68=14.71（倍）。 假设到5月24日，ABC股价涨至12元，而此时ABC认购权证的价格为2.13元。直接投资股票的投资者卖出股票，收益率为20%；认购权证投资者卖出ABC认购权证，收益率为（2.13-0.68）/0.68=214.16%。 6．3 权证 假设两种投资都持有到2006年8月24日认购权证合约终止日，同时投资者又产生判断失误，ABC股票跌至8.5元。直接投资ABC股票的投资者每股亏损为10-8.5=1.5（元）。而认购权证的投资者的最大损失是权利金0.68元。 6．3 权证 二、权证作为资金管理工具案例 权证作为一种金融衍生产品，投资者也可以根据自己风险收益偏好的不同，通过权证与债券等金融工具的组合，自行设计适合自己的产品进行资金管理。 假设某投资者持有资金1000万元，对ABC股票未来的行情不是很确定，希望做得保守一点，能承担的最大亏损是2%，在此基础上追求高收益，投资期限6个月。市场上存在一个半年期限的债券，到期收益率4%。ABC认购权证履约价格10元，权利金0.68元，期限半年，ABC股票现价10元。 6．3 权证 根据此投资者的风险承担能力，考虑以下投资组合：投资债券961万元以及投资ABC认购权证的金额为39万元。可以得出两种不同的投资结果 6．3 权证 1、期末结果一：ABC股票涨至12元 投资债券部分的资产价值=961×(1+4%/2)=980.22(万元)。 投资ABC权证部分的资产价值=39/0.68×(12-10)=114.71(万元)。 期末总资产=980.22+114.71=1094.93(万元)。 收益率=(1094.93-1000)/1000=9.49%。 折算年收益率=18.98%。 6．3 权证 2、期末结果二：ABC股票跌至10元以下 投资债券部分的资产价值=961×(1+4%/2)=980.22(万元)。 投资ABC权证部分的资产价值=0。 期末总资产=980.22+0=980.22(万元)。