策略研究：中美存货周期重返一致化.ppt

汇聚财智 共享成长;主要观点;目 录;研究框架：库存周期（基钦周期）三阶段逻辑;;;;;;……………;目 录;……………;◆ 美国补库存拉动将成为中美共同新增长动力;……………;……………;……………;◆ 中国通胀受到复苏进程制约;……………;◆ 2010年二季度美英加息概率大;……………;目 录;四、美国滞后进入弱势均衡;四、美国滞后进入弱势均衡;四、美国滞后进入弱势均衡;四、美国滞后进入弱势均衡;◆ 2010年美国经济强于欧洲;目 录;◆ 美国经济第二阶段复苏带动美元升值 ◆ 在世界经济存在一定复苏预期的基础上，美元贬值预期出现，美元贬值引发资金外流 ◆ 当美国经济进入强势反弹期，美元出现持续升值，大宗开始波段性回落，受制于真实需 求因素明显;◆ 流动性与货币政策并非第二阶段决定美元趋势的根本因素 ◆ 伴随经济恢复，美元将出现强势 ◆ 货币政策并未出现明显变化，同时货币活跃度提高，利率与美元趋势相关性弱 ;◆ 流动性的自我约束限制美元贬值空间 ◆ 在经济存在一定复苏预期的基础上，美元贬值引发资金外流，产生流动性自我被迫收缩。 ◆ 长期国债收益率的上升，反映了美元本位下美元贬值的自发收缩机制。 ◆ 通胀和贬值就是流动性的自我收缩机制，说明流动性释放开始走向均衡。;◆ 美国经济领先于欧洲经济筑就美元强势;……………;目 录;五、宏观周期与中观行业选择;……………;……………;……………;……………;……………;五、宏观周期与中观行业选择;李冒余，北京师范大学金融学硕士，现为长江证券研究部高级策略分析师，研究领域为宏 观经济和投资策略。;李冒余 Tel: 8621 6875 1605 Email: limy@