新股定价调查报告.doc

【新股定价报告】 星河生物（300143）新股定价报告 ----合理价值区间：24.40元-27.45元 公司概况 星河生物股份有限公司前身是成立于1998 年的东莞市星河实业有限公司，2008 年采取整体变更方式设立为股份有限公司。公司是全国246 家食用菌工厂化生产企业中排名首位的食用菌工厂化生产领域龙头，其中金针菇和真姬菇日产量分别位列全国第一和第二。 公司主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售，主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇等鲜品食用菌。公司采用工厂化模式生产鲜品食用菌，是全国食用菌工厂化生产领域的龙头企业，生产规模在国内鲜品食用菌工厂化生产企业中名列前茅。2009 年底，公司日产鲜品食用菌36 吨，全国工厂化生产食用菌的产能排名第一。2010年上半年公司日产鲜品食用菌40 吨，其中金针菇日产量为33 吨，真姬菇日产量为6 吨，白玉菇1 吨。 公司发行前总股本为5000 万股，拟首次公开发行不超过1700 万股，发行后总股本不超过6700 万股，占发行后总股本的比例为25.37%。叶运寿先生为公司控股股东和实际控制人，持有公司2448 万股，占公司总股本的48.97%。发行人股东中叶运寿、叶龙珠为兄弟关系，叶金权与叶权坤为兄弟关系，其中叶金权和叶权坤共持有公司11 万股，占公司总股本的0.21%。 公司竞争优势 领工厂化生产带来的显著产品优势。工厂化生产模式标准，可复制性强，在适宜的温度和湿度条件下生物菌种具备无限繁殖的能力，没有严格的地域限制。在资金、市场等因素允许条件下，公司易于在不同地区进行复制。同时，工厂化生产实现了食用菌的周年化生产，和全年供应。食用菌生长对环境有很高要求，温度、光照、湿度、氧气、二氧化碳含量等环境因子对食用菌的生长尤为重要。传统生产模式下，需结合当地气候条件，选择合适的菌种，才能生产出高产、优质的食用菌。工厂化生产模式下，人工模拟生产环境技术的应用在较大程度上减轻了生态环境对栽培的影响，大幅度降低外界自然气候变化对菌类生长的影响，通过先进的生产环境控制技术实现周年化生产。 技术研发领先带来的低成本优势。公司注重技术研发，通过自主研发以及与各大专院校、科研机构合作开发等方式，不断进行技术创新，提高公司技术水平。公司食用菌工厂化生产工艺技术已经达到国际先进水平，菌种培育和保存技术、培养基配方技术、食用菌生产环境智能综合控制技术、杂菌感染和病虫害控制技术、新型保鲜技术等亦达到国内先进水平。 生物转化率高。生物转化率的高低对食用菌企业至关重要，据测算，食用菌单产每增长1%，单位平均成本将下降5%。过去三年，公司的生物转化率由80%提高到了90%，极大的增强了公司的竞争能力。 行业前景 根近5 年来，全球食用菌销量保持持续增长态势，年均增长率为6.01%。2004 年全球食用菌消费量为1,953 万吨，2008 年达到2,467万吨。2004 年-2006 年食用菌消费规模呈现快速增长趋势，但从2006年开始，食用菌消费规模增速有所放缓。世界主要食用菌栽培品种有双孢菇、香菇和平菇等。双孢菇是欧美国家的主栽品种，而香菇则在亚洲国家占主导地位。美国、荷兰、法国、西班牙等欧美国家和中国、日本、韩国等亚洲国家是世界主要的食用菌生产大国，其中中国食用菌产量占世界总产量的70%以上，居世界首位。据世界粮农组织（FAO）统计，美国1978 年和2005 年的食用菌产量分别为18.08 万吨和39.10 万吨，2005 年比1978 年增加了21.02 万吨。 我国食用菌生产分散，区域分布广，产业化程度低，仍然以传统农户生产模式为主，单个生产者规模小，市场占有率较低。根据食用菌商务网统计，2008 年全国工厂化食用菌生产量约为40 万吨，公司2008 年的食用菌产量为6,660 吨，约占2008 年全国工厂化食用菌总产量的1.67%。根据中国食用菌协会统计，截止到2009 年12月31 日，公司日产鲜品食用菌36 吨，在全国246 家食用菌工厂化生产企业中排名第一，其中主要产品金针菇日产量为30 吨，排名第一，真姬菇日产量为5 吨，排名第二。2010 年上半年公司产能继续扩大，产品日产量继续提高，截至2010 年6 月30 日，公司日产鲜品食用菌40 吨，其中金针菇日产量为33 吨，真姬菇日产量为6 吨，白玉菇1 吨。 募投项目分析 本次募集资金将投入到“韶关食用菌生产线整体技术改造项目”、“塘厦食用菌工厂化生产线扩建项目”和“工程技术研究开发中心技术改造项目”上。项目实施后将新增日产量26 吨，其中金针菇9 吨，真姬菇12 吨，白玉菇5 吨。该项目补充、完善了公司的产品结构，满足食用菌多口味消费需求，有利于继续保持公司的多品种经营优势，强化公司在多品种瓶栽食用菌的行业地位。 风险提示 杂菌感染和病虫害风险：传